华创证券-北京文化-000802-《战狼2》业绩亮眼，多款IP作筹备中-180307

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        事项：
        3  月5  日晚，公司发布2017  年财报，全年实现营业收入13.21  亿元，同比增长42.57%；归母净利润为3.10  亿元，同比下降40.59%；扣非归母净利润为3.00  亿元，同比增加64.44%。公司EPS  为0.43  元，同比下降50%，公司利润分配政策为每10  股分红0.41  元。
        投资要点
        1.17  年公司营收同比增长42.57%，归母净利同比下降40.59%
        2017  年，公司实现营收13.21  亿元，较上年同比增长42.57%，主要因为公司影视文化业务板块收入增长较大；归母净利润为3.10  亿元，同比下降40.59%；扣非归母净利润为3.00  亿元，同比增加64.44%，主要因为影视文化业务增长较快，主营业务收入和利润增长。
        2.影视文化业务主发力，三家对赌公司业绩承诺均已实现
        报告期内，影视文化业务收入为12.32  亿元，同比增长53.34%，占营收的比重为93.24%  。公司电影业绩亮眼，战狼2  以56.83  亿票房收官为公司带来3  亿收入。
        3.2018  年发展计划：影视剧项目储备丰富，全年业绩值得期待
        电影方面，2018  即将上映影视项目进展顺利，《封神三部曲》积极筹备中；电视剧方面，公司围绕IP  发展，九州系列和普法刑侦系列齐发力，《武动乾坤》等多部剧集将陆续上线。
        4.投资建议
        17  年公司影视文化业务表现良好，电影板块十分亮眼，18  年公司影视项目储备丰富。我们预计公司2018-2019  年EPS  为0.61/0.69  元，对应PE为19/17  倍，略低于目前影视平均估值21  倍，维持“推荐”评级。
        5.风险提示
        影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险，旅游景区竞争亦明显加剧。