国元证券-韶钢松山-000717-未来将聚焦中高端棒线-180306

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        事件：
        公司发布2017  年年报，报告期内，公司实现营业收入260.38  亿元，比上年同期增长86.35%；归属于上市公司股东的净利润25.17  亿元，比上年同期增长2381.13%。每股收益1.04  元。
        结论：
        公司正努力成为华南地区最具竞争力的钢铁产品及服务供应商。供给侧结构性改革促进钢铁行业效益明显好转。公司全部产品及盈利能力都有不同幅度的提升。未来钢价总体水平或可维持。受益于区域发展，公司力争成为宝武集团高端棒线制造基地。预计公司18-19  年每股收益分别为1.15元、1.22  元。给予增持评级。
        正文：
        公司正努力成为华南地区最具竞争力的钢铁产品及服务供应商。公司是广东省最大钢铁生产企业，始终以钢铁业为核心产业。坚持以市场需求为导向，充分利用区域市场和资源优势，通过产品结构、工艺技术调整和加强技术研发能力，做强建筑用棒线材，做优工业线材、中厚板，做精汽车用优特棒材，增强核心竞争力。公司主要产品在广东市场的占有率分别为：螺纹钢：13.99%；中厚板20.48；工业线材：12.59%。
        供给侧结构性改革促进钢铁行业效益明显好转。2017  年，供给侧结构性改革深入推进，效果逐步显现。钢铁行业作为供给侧结构性改革的先行者，在积极化解钢铁过剩产能，彻底取缔“地条钢”等方面取得了突出成效。根据中钢协统计数据，两年来钢铁行业共化解过剩产能总量超过1.15  亿吨，彻底清除“地条钢”，以及通过加强行业、企业自律，基本改变了恶性竞争的市场环境，使公平的市场定价体系得以恢复，钢材价格呈现了合理回升的发展态势。12  月末中国钢材价格指数为121.8  点，同比上涨了22.4%。会员钢铁企业累计实现销售收入3.35  万亿元，同比增长35.05%，实现利润总额1,578  亿元，比上年同期增加1,232  亿元。
        公司全部产品及盈利能力都有不同幅度的提升。2017  年，公司全年实际产铁630  万吨，同比增长7.58%；钢599  万吨，同比增长16.49%，钢材580  万吨，同比增长16.64%，焦炭280  万吨，同比增长5.4%。公司参股的宝钢特钢长材有限公司的子公司宝特韶关产特棒84  万吨，同比增长37.7%。公司钢铁产品毛利率17.69%，比2016  年提高11.17%。
        钢价总体水平或可维持。2017  年，钢材价格震荡上行，下半年钢材价格总体于高位运行。随着钢材价格由偏低价位向合理水平的逐步修复，其单边上涨阶段已经结束。从国内环境来看，我国经济将继续保持中高速增长，基础设施建设力度不会迅速减弱，宏观经济环境仍将保持稳中向好的发展态势。与此同时，政府工作报告已经提出，2018  年将深入推进供给侧结构性改革，继续破除无效供给，今年再压减钢铁产能3000  万吨左右。整体来看，今后国内钢材行情，或将是维持总体价格水平的震荡格局。
        受益于区域发展，公司将持续做强主业。公司地处经济发展迅速的广东省，区位优势明显。在粤港澳大湾区建设加速的背景下，钢材需求旺盛，公司受益匪浅。公司未来将以钢铁业为核心产业，以市场需求为导向，充分利用区域市场优势，大力调整产品结构，聚焦中高端棒线，普转优、优转特，力争成为宝武集团高端棒线制造基地。预计公司18-19  年每股收益分别为1.15  元、1.22  元。给予增持评级。