华鑫证券-晶盛机电-300316-单晶炉业务势头未减，一季报业绩继续大幅增长-180307

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        相关事件：
        （1）2018  年3  月6  日晶盛机电发布一季度业绩预告，预计2018年一季度公司归母净利润为12154.51  万元至13977.68  万元之间，预计同比增长100%-130%。
        （2）2018  年3  月7  日公司公告，公司于近日与中环光伏正式签订全自动单晶炉订单，订单总额85824  万元，占2017  年营业收入的44.04%。
        投资要点：
        ◆单晶炉订单旺盛推动业绩持续高增长。公司已公告2017  年业绩快报，2017  年全年公司实现营收19.49  亿元，同比增长78.55%；实现归母净利润3.86  亿元，同比增长89.38%。2018Q1预计将实现归母净利润1.22-1.40  亿元，占2017  年净利润的31.6%-36.27%。2018  年公司目前新签订单已经接近14  亿，叠加2017  年剩余结转的接近20  亿的在手订单，我们测算公司目前实际在手订单接近30  亿元的水平，接近公司2017  年营收的150%。我们认为，当前公司在手订单维持高位，将有力保证公司2018  年业绩持续高增速的预期。
        ◆推出2018  年股权激励计划，进一步绑定核心员工利益。本次公司推出的股权激励计划拟授予的限制性股票数量为335.22  万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.34%。其中首次授予269.22  万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.27%，预留66.00  万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.07%，占本次授予限制性股票总量的19.69%。本次18  年股权激励计划股份授予价格9.12  元/股，授予对象共计121  人，业绩考核目标以2017  年净利润为基数，2018、2019  年增长不低于50%/70%。我们认为，公司基于高增速的股权激励计划，侧面彰显了公司管理层和核心员工对公司未来业绩再度实现高增长的信心。
        ◆与中环股份扩产同步，半导体业务有望放量。公司与中环股份一直保持着紧密的合作关系，2018  年1  月11  日再次中标中环光伏自动单晶炉订单8.58  亿元，并于3  月7  日公告正式签约该订单。目前公司已经成功开发出  4-6  英寸、8-12  英寸两种规格半导体单晶硅滚圆机、单晶硅截断机等新产品，产品结构不断丰富；同时公司继续推进  8-12  英寸硅片加工装备等半导体加工设备的研发，并与中环股份及无锡市政府合资成立了中环领先半导体材料有限公司，涉足12英寸大硅片制造领域。我们认为基于公司与中环股份长期的紧密合作关系，公司大概率获得中环领先的部分半导体设备订单，从而为公司未来发展提供更大增量。
        ◆盈利预测：我们在前期2017年11月6日的深度报告中预测公司2017年EPS为0.369元，实际公司17年业绩快报中披露的17年EPS为0.392元，略超我们的预期。考虑到公司光伏单晶炉订单维持高位、半导体设备订单有望爆发、蓝宝石材料逐渐放量的前提假设，我们预计2017、2018、2019年公司EPS分别为0.392、0.546、0.801元，继续维持其“审慎推荐”的投资评级。
        ◆风险提示：光伏单晶炉新接订单不及预期；半导体单晶炉新订单不及预期，大硅片工厂投资进度不及预期；蓝宝石材料成本下降低于预期，销量低于预期等。