民生证券-好莱客-603898-2017年业绩快报点评：业绩持续快速增长，品类扩张助力公司未来发展-180305

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        一、事件概述
        3  月2  日，公司发布2017  年年度业绩快报。报告期内，公司预计实现营业收入18.63  亿元，同比增长30.02%；实现归属于上市公司股东的净利润3.48  亿元，同比增长37.96%，实现基本每股收益1.15  元。
        二、分析与判断
        持续拓展渠道、推行全屋定制战略，助力公司业绩快速增长
        公司2017  年营收、归母净利润分别同比增长30%、38%，分季度看，2017Q4分别实现营收、归母净利润6.12  亿元、1.25  亿元，分别同比增长27.97%、26.57%。截至2017  年9  月底，公司拥有近1500  家门店，较2017  年初净增加约200  家；同时公司实施全屋定制战略，推出16800  全屋套餐（15  平米、18  款花色、赠送基础五金件），助力公司业绩持续快速增长。
        再次推出股权激励计划，激发员工积极性
        继2016  年股权激励落地之后，公司于2018  年2  月完成2017  年限制性股票激励计划首次授予。共向公司中层管理人员及核心技术（业务）人员共152  人授予223.50  万股限制性股票，授予价格为14.26  元/股。解锁条件对应的2018-2020年营收同比增速为25%、27%、30%，净利润同比增速均为25%。相较于第一次股权激励，此次激励计划覆盖面更广，可充分激发员工积极性，助力公司未来发展。
        渠道、品类拓展和产能建设稳步推进，公司未来成长可期
        渠道方面，预计2018  年仍将保持高速开店节奏，全年有望再净增200  家门店。品类方面，公司品类布局进一步完善，橱柜、木门产品分别有望在一季度、下半年推出。产能方面，目前公司正加快推进好莱客（湖北）定制家居工业4.0制造基地项目的建设，项目竣工满产后，预计年生产衣柜1,000  万平方米，厨柜10  万套，木门40  万樘。新产能释放将有效支撑渠道、品类拓展，公司未来成长可期。
        三、盈利预测与投资建议
        我们看好公司未来全屋定制、大家居战略的发展空间，预计2017、2018、2019年基本每股收益谨慎上调至1.15  元、1.39  元、1.88  元，对应2017、2018、2019  年PE  分别为26X、21X、15X。维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        1、原材料价格上涨；2、房地产销售下行；3、新业务拓展不达预期。