东海证券-医药生物行业3月月报：聚焦两会，关注产业发展大趋势-180306

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        投资要点：  
        大盘剧烈震荡，医药板块表现不佳。受外围市场暴跌冲击，2月A股市场大幅回调，沪深300指数下跌6.77%。同期医药板块下跌2.99%，跑赢大盘3.78个百分点，在28个一级行业中排名第9位。六大子板块均呈现下跌行情，中药和化学制药板块跌幅超4%；生物制品、医疗服务和医药商业板块跌幅接近2%；医疗器械板块表现相对强势，仅小幅下跌0.31个百分点。  
        医药板块估值持续回落，子板块分化明显。截至2月28日，医药板块整体估值（TTM整体法，剔除负值）为33.89倍，较上月回落了5.12个百分点。医药板块相对于沪深300指数的估值溢价率为139.16%，处于2010年5月以来的历史地位，估值溢价风险进一步得到消化。子板块方面，医疗服务和医疗器械板块估值最高，PE分别为68.38倍和50.67倍；生物制品和化学制药板块估值居中，PE分别为45.06倍和33.28倍；中药和医药商业板块估值相对较低，PE分别为28.79倍和23.64倍。其中，除了生物制品板块估值略高于历史中值以外，其他板块估值均处于历史低位。  
        超七成上市公司2017年业绩"报喜"。截至3月5日，A股市场共有154家医药上市公司发布2017年度业绩快报。其中，115家公司归母净利润实现同比正增长，业绩"报喜"比例超七成。智飞生物、莱美药业、花园生物等11家公司业绩同比翻番；亿帆医药、美年健康、瑞康医药等12家业绩增速超50%；片仔癀、尚荣医疗、我武生物等28家业绩增速超30%；业绩增速在10%-30%之间的有透景生命、华海药业、京新药业等38家公司。  
        投资策略：在全球股市接连重挫的背景下，2月医药板块延续弱势震荡行情，连续下跌使得部分标的估值已逐渐具备吸引力。考虑到3月份进入2017年报披露期，以及两会召开可能带来政策面的利好，我们认为近期投资标的选择应以业绩为基础，考虑安全边际；同时注重标的本身的成长性，以及所在行业是否符合国家医改、创新药、两票制、一致性评价等产业发展的大趋势。具体到个股，我们建议关注恒瑞医药、复星医药、华东医药、丽珠集团、片仔癀、亿帆医药、智飞生物、乐普医疗、通策医疗、爱尔眼科、泰格医药等。  
        风险因素：政策扰动风险；业绩不及预期等。