光大证券-18年2月市场资金面回顾：存量轮动-180307

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        2  月市场资金面整体入不敷出。资金流入方面，新增个人投资者数量明显减少，公募基金新成立规模有所下降；资金流出方面，两融余额大幅回落，陆股通首次转为净流出，股权融资规模还有所增加，产业资本转为净增持成为2  月市场资金面唯一的亮点。向后看，随着市场情绪修复，个人和机构投资者入市节奏有望回归平稳，但陆股通资金净流入仍呈放缓趋势，18年上半年市场解禁规模维持高位，也或将给市场带来一定减持压力。预计市场资金存量格局或将维持较长一段时间，股市更多呈现轮动行情，结构性机会为主。
        ◆新增投资者数量继续减少
        2  月新增投资者数量较低，一方面主要是春节假期的影响，另一方面在一系列负面因素叠加扰动下，2  月市场调整幅度较大，投资者情绪较为低落。节后市场情绪逐步修复，新增投资者数量逐步回归正常水平。
        ◆公募基金发行规模有所下降
        2  月股基成立规模141  亿份，环比增加；但新成立混合型基金规模324  亿份，环比减少497  亿份。2  月股基和混基合计环比减少364  亿份。
        ◆两融余额明显回落
        截至2  月底，沪深两融余额9955  亿元，较1  月末下降838  亿元，降幅较大。从相对指标上看，2  月两融交易额占市场总成交额的比重为4.95%，环比1  月的5.56%也有明显回落。
        ◆陆股通净流入首次由正转负
        2  月两市陆股通首次由净流入转为净流出。其中，沪股通净流出98  亿元，这是其自17  年2  月以来首次出现净流出，深股通净流入72  亿元，两市合计净流出26  亿元。自16  年12  月深股通开通以来，两市陆股通合计出现首次净流出。
        ◆股权融资规模有所增加
        2  月新股IPO  发行8  家，合计融资112  亿元，环比减少123  亿元，但定增融资1074  亿元，环比增加182  亿元。2  月IPO、增发、配股三者合计融资1221  亿元，较1  月环比小幅增加。
        ◆产业资本转为净增持
        2  月A  股重要股东净增持规模57  亿元，这是17  年8  月开始连续6  个月净减持之后首次转为净增持。从限售股解禁规模看，1  月解禁高峰过后，2-4月份A  股整体解禁压力略有减轻，但3  月中小创解禁压力较大。18  上半年，A  股解禁规模基本维持在较高水平，市场仍有一定减持压力。
        ◆风险提示
        1）政策窗口期过后风险偏好回落，资金流出加大；2）解禁规模扩大，产业资本减持增加。