民生证券-商贸零售行业周报：百货行业景气度回暖，推荐百货投资机会-180305

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        报告摘要：
        上周回顾
        上周商贸零售板块上涨1.23%，同期沪深300指数下跌1.34%，中小板块指数上涨2.35%，创业板块指数上涨6.18%。跑赢沪深300指数2.57%，跑输中小板块指数1.12%，跑输创业板块指数4.95%。其中超市板块下跌3.61%，百货板块上涨2.28%，零售板块上涨0.89%，连锁板块上涨1.72%。
        上周涨幅居前的有：华联股份(000882.SZ)17.63%、跨境通(002640.SZ)  11.31%、高鸿股份(000851.SZ)  8.75%、国芳集团(002419.SZ)  8.63%、上海物贸(600822.SH)  8.27%。上周跌幅居前的有：步步高(002251.SZ)-16.00%、金一文化(002721.SZ)-8.47%、人人乐(002336.SZ)-5.78%、永辉超市(601933.SH)-3.962%、家家悦(603708.SH)-3.10%。
        本周观点及投资建议
        民生观点：①随着我国宏观经济环境逐步改善，可选消费在消费升级的大势下复苏。我国经济形势的改善和消费者消费观念的迭代升级，为百货行业提供了大力发展的时机。消费者对于高端商品和服务的需求日益增加，驱动以金银珠宝品类、化妆品类和服装品类作为收入主要来源的百货行业逐步回暖。其中，在服装品类方面，2017年12月限额以上企业服装类同比增长10.8%，较2016年上升3.4%。在化妆品类方面，2017年12月限额以上企业化妆品类同比增长13.8%，较2016年上升2.8%。②线上增速放缓，线下业态复苏，传统百货走向全渠道的整合与变革。随着线上红利的消失和线下业态的复苏，电子商务对传统百货的冲击强度开始趋缓。伴随着电商行业增速放缓，传统百货从尝试融合线上线下销售渠道，走向全渠道的整合与变革。许多传统百货店都在加快自身电商平台建设，推进门店互联网化，拓展全渠道销售。根据艾瑞咨询最新统计数据，2017年中国网络购物市场交易规模预计达6.1万亿元，较去年增长29.6%，线上对线下的数据赋能以及线下对线上的导流作用初见成效。2017年中国移动购物市场交易规模预计达4.9万亿元，同比增长37.4%，增速逐渐放缓。③百货公司加速业态转型和升级，提升消费者消费体验。消费观念的不断变化使对消费者对于商品体验的需求增加，为传统百货行业带了了机遇与挑战。许多传统百货公司正在积极打造丰富多彩的生活方式体验场所，社交属性和主题概念的植入，为消费者带来多元化的消费体验。百货公司或通过自身转型发展，扩大自有品牌，积极探索创新业态；或通过跨界联合，开拓新的消费领域；或通过择机进行兼并收购，整合资源发挥协同效应，提高品牌的市场竞争力，提升企业价值。④百货行业总体业绩呈上升趋势，把握机遇加速布局新零售。从2017年总体来看，百货上市公司的业绩走向呈上升趋势。随着新零售不断的发展，百货公司通过不断进行业态转型和创新，在新的市场格局中占据一席之地。2017年，阿里入股百联集团，双方将在新零售业态等六个领域展开战略合作。此外，阿里还私有化银泰，加速布局新零售领域。作为阿里新零售百货业态试验场，银泰担负了线上线下零售百货转型升级平台的使命。2018年，百货行业有望进一步把握新零售带来的机遇，焕发新的生机。推荐标的：天虹股份、王府井、百联股份、鄂武商A等。
        维持行业推荐评级
        我们看好商贸零售的行情，建议中长期持有。1)CPI上行有利于提升超市营收，线下超市价值重估，建议关注：永辉超市、家家悦等；2)高端消费持续回暖，消费升级利好百货与饰品，建议关注：王府井、莱绅通灵、老凤祥等；3)电商线上线下相融合，跨境电商全面发力，建议关注：苏宁云商、跨境通等。
        行业与公司重点新闻
        过去一周的主要新闻有：(1)  苏宁为稳固线下地位，今年在京布局461家智慧门店(资料来源：联商网)；(2)  折扣百货龙头TJX股价再破顶，连续22年同店增长(资料来源：联商网)；(3)  盒马与新城控股达成合作，加快全国市场扩张(资料来源：联商网)；(4)  京东在墨尔本开设澳新总部  正式进军澳洲(资料来源：联商网)。
        风险提示
        百货业发展不及预期。