民生证券-医药行业周报：按病种付费推荐目录公布，医保支付方式改革有望加快-180305

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        报告摘要：
        继续加强重点板块的配置，以药品为重、服务为基、流通为补，聚焦八大方向
        1）创新药长期利好趋势不变、兼顾优质仿制药。2）仿制药一致性评价稳步推进，优秀大品种BE脱颖而出，且利好出口转内销和CRO。3）医保目录调整的地方对接，招标进院的逐步落实，利好治疗性药品。4）中药饮片和儿童药政策利好相关企业。5）器械板块利空利好对冲不明确，把握细分领域市占率较大的企业。6）医疗服务增长稳定，民营资本利于进行专科领域的规模化复制。7）两票制的推进加速行业整合，长期利好全国性市占率较大的企业，暂时性利好地方性纯销企业。8）零售药店集中度提升。
        人社部发布按病种付费病种推荐目录，建议关注相关潜在受益标的
        上周，人社部网站发布医疗保险按病种付费病种推荐目录，共包含130个病种，其中肿瘤、心血管及骨科三大领域占据45%左右病种。推行按病种付费作为55号文提出的改革任务，对于健全医保支付机制和利益调控机制、调节医疗服务行为、引导医疗资源合理配置、控制医疗费用不合理增长具有重要意义，鼓励全面推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式，逐步扩大定点医疗机构实施范围，提高按病种付费的覆盖面。我们认为，按病种付费的推进将提高医院主动控费意识，目录中涉及的肿瘤、心血管、骨科等病种的相关治疗用药和耗材或将面临较大压力，性价比较高的肿瘤药、高值耗材有望进一步实现国产替代，建议关注相关收益标的。
        重点推荐：稳健组合（智飞生物、亿帆医药、美年健康、济川药业）、弹性组合（翰宇药业、柳州医药）
        智飞生物：三年业绩拐点确定，三联苗及HPV  疫苗处于放量阶段。亿帆医药：医保产品放量，两个创新药美国3  期临床。美年健康：处于快速扩张期，预计到2020  年体检中心将达到1000  家。产品创新推动客单价持续提升，多重因素推动业绩高增长。济川药业：受益儿童药市场发展；公司营销能力强大，OTC  推广卓有成效；蒲地蓝进入12  地方的医保，空间广阔。翰宇药业：医保调整4  个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18  年放量，格拉替雷制剂19  年上市。柳州医药：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。
        风险提示：医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。