光大证券-公用事业行业：2018年能源发展格局定调，风电唱主角-180308

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        事件：
        2018  年3  月7  日，国家能源局印发《2018  年能源工作指导意见的通知》（国能发规划[2018]22  号）（以下简称《通知》），为2018  年能源工作的开展指明了方向，也提出了“清洁低碳、安全高效”的政策要求。
        电力发展方面，《通知》要求推进水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源产业的发展，年内分别计划新水电装机600  万千瓦、核电600  万千瓦、风电2000  万千瓦（开工2500  万千瓦）和稳妥推进光伏发电。同时，《通知》提出要着力解决清洁能源消纳问题，优先发展分散式风电，鼓励可再生能源就近开发利用。针对传统煤电，《通知》要求推动煤电过剩产能的化解。在电力基础设施和电力体制改革方面，《通知》提出要进一步完善电网结构，深入推进电力体制改革。
        同日，国家能源局发布了《2018  年度风电投资检测预警结果》（国发新能源[2018]23  号）（以下简称《结果》）。《结果》显示，甘肃、新疆（含兵团）、吉林三省为红色预警区域。内蒙古、黑龙江为橙色预警区域，山西北部忻州市、朔州市、大同市，陕西北部榆林市以及河北省张家口市和承德市按照橙色预警管理。其他省（区、市）和地区为绿色预警区域。
        风电发展三核驱动，后续市场强烈看好：
        我们认为2016、2017  风电发展低潮后，2018  年至“十三五”末期将迎来风电发展的大机遇。
        一是弃风量持续改善。自2017  年初开始，弃风现象得到国家有关部门高度关注，并通过包括送电通道建设、改变运行方式、电力市场改革等各项措施持续改善。2018  年各项措施持续推进，根据规划至2020  年弃风情况将得到基本解决。
        二是“红六省”变为“红三省”。根据文件预警结果，除甘肃、吉林、新疆维持红色结果外，内蒙、黑龙江、宁夏均放开建设限制，此举实际上扩大风电，尤其是集中式风电场建设区域规模，大幅度改善风电装机增量低迷的状态，随着弃风量进一步下降，红三省将持续放开。
        三是文件特别强调分散式风电发展。基于目前分散式风点发展潜力及可操作性，下一阶段，三华（华北、华中、华东）地区将继续作为风电发展的核心增量。同时分散式风电靠近负荷消纳的特点也将成为风电进一步发展的优势，我们预计2018  年后分散式风电增速持续提高。
        投资建议
        两文件定调2018  年及"十三五"后三年电力发展基本思路，是对电力行业"十三五"规划的一次修正，有利于实现2020  年发电装机建设目标，  根据规划及文件描述，我们认为，受到2016  年以来风电建设不及预期的影响，十三五后期风电建设持续升温，相关政策持续出台，将极大推动风力发电市场建设，建议关注风力发电相关上市公司。  
        ◆风险提示：
        政策执行不及预期，风电装机增长缓慢；电力需求增速明显下降。