兴业证券-电气设备行业评《国家能源局2018年能源工作指导意见》：新时代，新能源-180308

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        事件：
        国家能源局网站  3  月  7  日消息，国家能源局近日印发《2018  年能源工作指导意见》（下称“意见”）。
        我们的观点：
        综合  2018  年《意见》的核心观点及与  2017  年版本《意见》的对比情况，我们判断以光伏风电为代表的新能源已经成为行业主导力量，将是新时代能源增量的主要贡献方。电力体制改革和市场化交易将成为能源行业市场化的助推器，催生新的商业模式，新能源将集中受益，看好以风光为代表的新能源，长期看好电力体制改革与储能发展，我们将此概括为：新时代，新能源。
        风电：新增投资解禁，行业反转逻辑确认
        三省份接触红色预警投资恢复和弃风限电率的大幅度持续改善，将成为行业确定性反转并持续发展的最关键因素，同时分散式风电和海上风电项目建设将在  2018  年为行业发展注入新的增量，我们预计2018年解禁三省、分散式及海上风电合计将贡献  10GW  以上增量，预计新增装机  25GW  以上，行业确定性反转。
        光伏：分布式和扶贫项目推动行业发展，成本下降刺激需求爆发  
        2018  年规划下发光伏村级扶贫指标  15GW  超出市场预期，分布式及扶贫成为  2018  年光伏行业的重要增长点，预计全年新增装机  60GW  以上。同时，在高效技术的驱动下，光伏系统成本持续下降，行业逐步摆脱补贴依赖，并有望在  2020  年前实现发电侧平价，打开自发性增长空间。
        电网投资：布局结构性调整
        电网投资额整体不会发生大的波动，但会出现结构性的调整，我国的交流输电网建设已趋于完善，电网投资将向配电网倾斜，尤其是配电自动化建设，以提高电网可靠性和运行效率，柔性直流将成为行业新亮点，配网自动化与柔直门槛相对较高，拥有核心技术的高端电气装备公司将集中受益。
        电改：隔墙售电促行业加速拥抱领补贴
        分布式“隔墙售电”政策的推进，有望成为改革新亮点，不仅将促进新能源行业的进一步爆发，加速拥抱零补贴，还将促进电力市场化交易的持续推进，落实“管住中间、放开两头”的改革初衷。同时，增量配电网有望在  2018  年迎来进一步的发展，为行业创造出新的商业模式。
        投资建议：
        纵观政府部门的能源政策的导向，我们认为新能源将成为行业发展的主导力量，重点推荐三大细分子行业龙头标的，风电：金风科技；光伏：隆基股份、通威股份；高端电气装备：国电南瑞。同时关注市场化交易带来的新商业模式，推荐关注：南都电源，恒华科技、林洋能源。
        风险提示：政策波动风险；新能源投资过热风险；电改推进低预期风险