华宝证券-事件点评报告：富贵鸟、华信债暴跌，部分债基受伤严重-180307

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        投资要点：
        2018  年3  月5  日，中融融丰纯债、华商稳固添利、华商信用增强、华商收益增强四只债券基金的净值出现暴跌，跌幅分别达-18.67%、-8.75%、-6.15%、-4.22%，二月以来最大回回撤分别达到-32.37%、-16.41%、-13.23%、-6.79%。究其原因，则是源于14  富贵鸟、15  华信债、16  申信01  三只债券的暴跌。
        15  华信债、16  申信01  的发行主体为上海华信国际集团，公司第一大股东为中国华信能源，持股54.14%。然而3  月1  日，华信能源的董事局主席被接受调查，当日上海华信国际集团的主体评级从AAA  下调至AA+，当日两只债券分别下跌32.65%、34.21%。如果说华信债的下跌类似于黑天鹅事件，那么14  富贵鸟的下跌则更具有预见性。17  年11  月，14  富贵鸟的主体评级从AA  被上海新世纪下调至BBB+，之后又经历了多次下调，最终于2  月9  日被下调至CC，由于期间该债券长期处于停牌阶段，3  月1  日开盘当天暴跌83.14%，之后几日持续大跌至今。
        经历此次风险事件，我们建议债基投资者除了需要关注市场风险外，对信用风险也需要引起足够的重视。在挑选基金时，需要关注基金的持仓以及固收团队的信评实力。在信用利差可能扩大的环境下尽量选择持仓信用等级较高的产品。同时，需要实时跟踪持有基金的持仓是否发生负面事件的情况。例如中融融丰纯债，虽然基金经理由于债券停牌，无法在第一时间进行抛售，然而基金投资者却可以提前赎回，避免损失。
        风险提示：本报告为事件点评，不构成投资建议