国泰君安-中国光大国际-0257.HK-建造业务短期内仍将占主导但估值仍吸引，维持“买入”评级-180308

《国泰君安-中国光大国际-0257.HK-建造业务短期内仍将占主导但估值仍吸引，维持“买入”评级-180308（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-中国光大国际-0257.HK-建造业务短期内仍将占主导但估值仍吸引，维持“买入”评级-180308（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        中国光大国际(00257  HK)2017  年收入同比增43.5%至200.43  亿元(港元，下同)。净利润同比增26.0%至35.10  亿元，业绩符合预期。毛利率同比跌2.4  个百分点至35.3%。管理费用占比同比降0.4  个百分点至7.2%。财务费用同比增0.1  个百分点至4.7%。
        同时考虑到建造收入的高占比以及因产能释放而加速增长的运营收入，我们预计2017-2020  年环保能源收入将以12.9%的年复合增长率增长。由于PPP  项目竞争加剧和新产能的逐渐释放，我们预计2017-2020  年环保水务收入将以21.9%的年复合增长率增长。我们预计绿色科技业务的新项目建设将保持快速增长，而因绿色科技项目相对于垃圾发电与水务项目的建设周期较短，新产能则会释放得更为迅速。因此我们预计2017-2020年绿色科技收入将以30.6%的年复合增长率增长。
        我们对2018、2019  和2020  年每股盈利的预测分别为0.970  港元、1.121  港元及1.300港元。我们预计在中期内，收入结构将会逐渐改善，其中运营收入的贡献将会提高，而这将最终提升盈利能力和估值。我们将目标价略微上调至13.76  港元，对应14.2/12.3/10.6倍的2018/2019/2020  年预期市盈率。维持“买入”评级。