东证期货-生猪热点报告：生猪供给过剩，跌势仍将持续-180308

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        ★市场供给过剩，猪价大幅下跌：
        生猪价格大幅下跌，在需求面没有大幅波动的情况下，说明市场供给处于严重过剩的情况。我们判断，短期生猪出栏体重的增加和行业养殖效率持续提升是导致生猪供给量增加的主要原因。2018  年1、2  月份，100  家样本企业生猪出栏均重为118  公斤/头，高于往年同期。养殖效率方面，本轮周期规模化养殖企业占比提升，行业养殖效率提升速度加快。
        受玉米和豆粕价格上涨影响，饲料成本持续增加，在猪价下跌和饲料价格上涨的情况下，养殖利润被进一步压缩，养殖户加快出栏的意愿提高，判断短期内生猪供给充足的状况很难改变。
        ★投资建议：
        对标上两轮周期中同期猪价，猪价跌幅都在30%以上水平。本轮周期中，养殖集中度提升，规模化养殖企业数量增加，规模化养殖企业相对于散户而言，抗风险能力更强，生产和出栏计划调整速度更慢，这都将导致猪价下跌时间持续更长。
        综合判断，3  月份猪价在11-11.5  元/公斤，上半年生猪价格平均水平在12.5-13  元/公斤。
        ★风险提示：
        生猪重大疫情的发生可能导致生猪存栏、出栏量短期内大幅降低；环保政策波动。