银河期货-国债期货早报：交易杠杆已经去掉，央行维持资金平衡-180308

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        主要观点
        央行公告称，周三不进行逆回购操作，当日无逆回购到期，投放和回笼持平；开展1  年期1055  亿MLF  操作，中标利率3.25%较上次持平，3  月7  日1055  亿MLF  到期，同样投放和回笼持平。银监会下调拨备红线刺激债市大涨，其实是有问题的，问题在于，银监会下调拨备红线并没有实际增加银行可投资金，只是调整了银行报表，增加了银行的资本充足率，我们认为调整的目的在于降低银行贷款表外转表内时所面临的资本充足率压力，或许会同时增加银行配置债券的空间，但绝对不是利率债而是信用债，该操作反而会挤压利率债配置意愿，我们认为对利率债品种并非利好反而有些利空。3  月份开始，有消息指经过多轮调研，资管新规过渡期可能延长半年至2019  年底（1.5  年+0.5  年），下发时间尚不明确，但争取“两会前后”的说法较为普遍，两会前后其实就是三月中旬的事了，目前来看是喜是悲其实并没有那么好预期，我们倾向于会有利好债市的结果。同时，3  月份会公布一二月份的各项经济数据、金融数据以及物价数据，经济数据和金融数据可能比较弱，但物价数据可能由于食品价格飙涨和春节错位的因素出现飙升，我们预期市场会再次爆出滞涨的呼声。资金成本是近期推动债券市场向好的短期因素，但由于2018  年美联储可能加息3-4  次，国内央行是否会跟随加息依然是悬在市场头上的一把利剑，从央行货币政策报告来看，央行货币政策也不会脱离中性的轨道。综合来看，短期内债券市场难以走出趋势，特别是在目前的时间节点上，但资管新规落地后我们认为债券市场向上概率更高一些，我们前期推荐激进一些的投资者可以增加少量多单头寸，目前从时间节点看或许还有一定空间，但实际空间应该已经不大了，前期多单可以慢慢寻找高位立场，立场时间并不急迫。
        近期市场运行主要逻辑：资管新规下发时间尚不明确，但争取“两会前后”的说法较为普遍，两会前后其实就是三月初的事了，目前来看是喜是悲其实并没有那么好预期，我们倾向于会有利好债市的结果。3  月份会公布一二月份的各项经济数据、金融数据以及物价数据，经济数据和金融数据可能比较弱，但物价数据可能由于食品价格飙涨和春节错位的因素出现飙升。未来市场主要关注点：资管新规落地情况、经济和金融数据、通胀数据。
        操作建议：前期多头可以缓缓寻找高位平仓。