国泰君安-永利澳门-1128.HK-2018年1季度业绩预计将超预期-180308

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        今天上午，永利澳门的母公司永利娱乐场（WYNN  US）发布公告更新了公司自Matt  Maddox  获任为新的首席执行官一个月之后的最新情况。主要的和永利澳门（“公司”）相关的内容包括截至2018  年2  月28  日止两个月的部分运营和财务数据。
        截至2018  年2  月28  日的前两个月，永利澳门经调整物业EBITDA在2.75  亿美元和2.87  亿美元之间，对应年同比增长率47.8%和54.3%，高于目前彭博一致预期的2018  年1  季度的11.3%的同比增长，也高于我们对2018  年1  季度经调整物业EBITDA同比增长率16.7%的预期。为了更好地认识公司1-2  月份的业绩表现，我们发现澳门2017  年1-2  月份的总博彩收入占2017  年1  季度的66.6%。在过去5  年，澳门1-2  月份博彩收入占1  季度的比例平均为66.0%，最高位68.0%，最低为63.3%。
        假设永利澳门1  月和2  月份总体经调整物业EBITDA  占2018  年1  季度的比例为68.0%，公司2018  年1  季度总经调整EBITDA将会达到4.04  至4.22  亿美元，反映了38.0%和44.1%的同比增长。相比较目前对2018  年1  季度的彭博一致预期/我们的预期分别为3.26  亿美元（同比增长11.3%）和3.42  亿美元（同比增长16.7%）。
        截至2018  年2  月28  日的前两个月：公司总体博彩收入同比提高28.1%至7.4  亿美元，好于澳门整体博彩收入19.7%的同比增速。公司总收入同比提高27.6%至8.6  亿美元，总体贵宾业务转码数达到212.6  亿美元，同比提高35.2%，贵宾业务收入同比增长5.8%，主要是由于永利皇宫和永利澳门都相对较低的净赢率；中场赌台投注额达到16.6  亿美元，同比增长33.9%，中场业务收入同比提高51.7%。角子机收入同比增长25.7%至6,300  万美元。
        我们重申“买入”投资评级，目前目标价为26.00  港元。由于公司业绩好于预期，我们将在下一份公司报告中上调公司盈利预期以及目标价。