民生证券-环保PPP项目库跟踪研究系列专题之一：PPP项目库整改进行时，环保类项目刚需强、受影响小-180309

《民生证券-环保PPP项目库跟踪研究系列专题之一：PPP项目库整改进行时，环保类项目刚需强、受影响小-180309（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-环保PPP项目库跟踪研究系列专题之一：PPP项目库整改进行时，环保类项目刚需强、受影响小-180309（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        PPP清理整顿进行时，出库项目过半为交通运输和市政工程类，甘肃、新疆、内蒙、云南为重点规范区域
        1、2月总库中分别有1173个、758个项目退库，对应总投资额近1.9万亿元。细分来看，70%以上的退库项目位于识别阶段，发起时间平均时长在800天左右，难于落地。出库项目投资额占比过半为交通运输和市政工程类项目，其中有轨电车、地铁、高速公路和一级公路类项目出库贡献比较大。从地区分布来看，甘肃、新疆、内蒙、云南为重点规范区域，而6个PPP投资额万亿大省中贵州、四川和河南的情况较好，退库占比低于区域平均水平。
        环保PPP项目刚性需求强，整体受影响较小
        1、2月份广义环保项目共退库243、167个，对应投资总额1061、487亿元，分别占当月初行业在库总额的7.38%和3.46%，出库比例相对较小。识别阶段项目占比高于行业平均，体现出落地项目较高的质量。2月环保行业共出库了7个执行阶段的项目，区域集中特征明显，出库项目主要与当地财政情况和地方政府PPP推行情况有关。子行业中海绵城市、生态建设和环境保护下的综合治理类项目出库投资额较高，但整体而言环保类的PPP项目出库比例低，所受影响小。环保PPP项目，仍是当前公共服务类项目中刚性需求最为强烈的子板块之一，水环境保护及垃圾处理类的项目，投资额大，运营服务周期长，同时还要求较高的专业素养，现阶段PPP模式仍为环保项目最佳的解决方案。
        一二月新增落地投资额持续回升，未来落地速度有望进一步加快
        截止2018年2月末，财政部PPP项目库在库项目总数为14131个，投资总额18.29万亿，2月新增落地项目总额2680亿，继2017年12月单月新增落地项目投资额大幅下滑后连续两月回升，广义、狭义落地率单月分别提升1.16%、1.04%。项目库连续5个月维持管理库总额上升、储备库总额下降的趋势，准备阶段项目占比持续下降，采购和执行阶段项目占比持续提升，项目逐步由采购阶段向执行阶段推进，未来趋势有望延续。
        环保PPP项目落地率稳居第二，万亿水生态治理市场仍在释放之中
        广义环保投资总额1.96万亿，落地总额6866亿元，广义、狭义落地率分别为35.07%、52.09%，均高于平均水平7.45个百分点，在千亿以上落地金额的一级行业中仅次于市政工程。目前环保在库识别+准备+采购阶段项目总额12711亿元，储备库和管理库各占50%，水生态治理项目占比80%。超万亿项目亟待落地，后续仍有巨大的市场空间。
        投资建议
        92号文要求各地方政府于3月31日前完成本地区项目管理库的清理工作并向金融司备案，逾期未完成整改或整改不到位的地区将被暂停新项目入库，2月份受春节影响清库节奏较1月份有所放缓，预计3月PPP项目库清理进程将加速。从目前清理的趋势来看主要是针对发起时间已达2-3年还处于识别阶段的项目，对已落地项目的影响较小，难落地项目的出库也有利于PPP模式参与各方把更多的精力集中到推进优质项目落地上来。环保PPP项目投资需求刚性强，万亿水生态治理市场亟待落地，全面建成生态文明社会需求下未来市场空间仍将稳步释放。投资上关注在手PPP订单充沛，生态治理业绩逐步兑现的优质园林民企【铁汉生态】、【东方园林】，走差异化竞争道路进军乡镇污水的【博世科】，以及2017年订单爆发、业绩兑现良好的【国祯环保】。
        风险提示
        1、政策推动、政府资金投入及回款不及预期。2、公司订单获取及执行速度不及预期。3、融资渠道受阻，利率持续上行。