财通证券-游族网络-002174-2017年业绩符合预期，“精品化+全球化”战略清晰-180308

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        事件描述：
        公司发布2017  年度业绩快报公告：公司实现营业收入32.42  亿元，较上年同期增长28.14%；实现归属于上市公司股东的净利润8.06  元，较上年同期增长37.05%。其中，2017  年Q4  实现收入8.09  亿，同比增加3.64%，环比增长7.29%，实现归母净利润3.47  亿元，同比增长52.57%，环比增长188.98%。
        投资要点：
        游戏业务外稳步推进，手游《天使纪元》表现强劲
        2017  年公司游戏业务稳步推进。手游方面，《少年三国志》、《狂暴之翼》等老游持续发力，《军师联盟》（2017  年7  月上线）、《西游女儿国》（2017  年9  月上线）等作品也稳定为公司创造增量流水。页游方面，老游《盗墓笔记》、《女神联盟2》、《大皇帝》持续贡献流水，新游《战神三十六计》（2017  年5  月）、《射雕英雄传》（2017  年8  月）上线后表现良好。2018  年新游方面，《天始纪元》自2018  年1  月上线后，表现优异，预计月流水达到1.5  亿，后续实现全球上线后月流水有望提升至2  亿。
        公司游戏储备丰富，未来业绩稳定性较高
        2018  年公司游戏产品储备丰富：公司自研手游《女神联盟：天堂岛》及代理手游《猎龙计划》正处在测试中，预计2018  年Q1  上线；自研手游《战神36  计》预计2018  年Q2  月上线；公司拥有包括《权力的游戏》、《三体》、《星球大战》全球顶级IP，背靠其海外自由发行平台，公司有望打造S  级游戏产品。此外，在MMO、SLG  等类型上持续投入研发的同时，公司亦将进军二次元、休闲竞技等细分市场，届时公司产品矩阵将得到进一步丰富。
        给予目标价28.0  元，维持“增持”评级
        我们认为，短期来看，《天使纪元》将大幅增厚公司Q1  业绩；中长期来看，考虑到公司丰富的产品储备以及其强大海外发行能力，公司游戏业务有望实现快速增长，预计2017-2019  年EPS  分别为0.91  元、1.20  元和1.49  元，给与公司目标价28.0  元，维持“增持”评级。
        风险提示
        新游表现不及预期风险；新游上线进度不及预期风险；监管风险。