英大证券-CPI数据宣告通胀到来-180309

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        报告观点：
        1.CPI  环比雷达图扩张，PPI  环比雷达图收缩,维持中下游商品和服务涨价，上游工业品价格下跌判断。
        2.供给侧改革造成的短缺效应将传导至中下游。原料品长期高成本导致中间品、终端产品成本抬升，中间品以及终端品生产商减产和停产，导致其价格上涨将普遍出现。主要工业品价格高位对中下游企业成本抬升太大，利润空间不足，导致中下游企业的兼并减产，最终导致工业品需求端萎缩，是驱动本轮工业品价格下跌的根本原因，未来基本工业品价格下跌还将持续。
        一、CPI  扩张明显
        2018  年2  月份，全国居民消费价格同比上涨2.9%。其中，城市上涨3.0%，农村上涨2.7%；食品价格上涨4.4%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨2.5%，服务价格上涨3.6%。1-2  月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%。2  月份，全国居民消费价格环比上涨1.2%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.1%；食品价格上涨4.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨1.0%。
        1.分项雷达图环比扩张显著
        扩张分项食品烟酒、教育文化娱乐、交通通信环比扩张明显，春节效应影响较大，但衣着消费下滑有点意外，耐用品消费的支出未来需要关注，因为扩张明显的消费品或者服务都是刚性的，而耐用品具备一定弹性，从某种意义上来说，全国层面来看，即使总消费扩张也不见得是积极信号，因为耐用品消费的下滑意味着可支配收入的购买力下滑，快速消费品的扩张可能只是刚性的。此处笔者提请投资者关注未来的经济数据进行进一步求证，其他细节见下文。
        食品烟酒价格环比上涨3.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.93  个百分点。其中，鲜菜价格上涨18.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.47  个百分点；水产品价格上涨8.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15  个百分点；鲜果价格上涨6.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11  个百分点；畜肉类价格上涨2.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.09  个百分点（猪肉价格上涨2.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.05  个百分点）。其他七大类价格环比五涨一降一平。其中，教育文化和娱乐、交通和通信、其他用品和服务价格分别上涨1.8%、0.9%和0.4%，生活用品及服务、医疗保健价格分别上涨0.3%和0.1%；衣着价格下降0.6%；居住价格持平。
        2.分项同比扩张
        同比增长分项来看，食品烟酒，交通通信，医疗保健贡献较大，衣着分项增长式微，居住也保持稳定或者说增长乏力。食品烟酒价格同比上涨3.6%，影响居民消费价格总水平上涨约1.09  个百分点。其中，蛋类价格上涨22.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.12  个百分点；鲜菜价格上涨17.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.47  个百分点；水产品和鲜果价格均上涨8.7%，合计影响居民消费价格总水平上涨约0.31  个百分点；畜肉类价格下降3.1%，影响居民消费价格总水平下降约0.15  个百分点（猪肉价格下降7.3%，影响居民消费价格总水平下降约0.20  个百分点）。其他七大类价格同比均上涨。其中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨6.0%、3.7%和2.2%，生活用品及服务、其他用品和服务价格分别上涨1.8%和1.7%，交通和通信、衣着价格分别上涨1.5%和1.1%。