光大证券-京东方A-000725-京东方宣布投建两条新产线，引领大陆面板产业崛起-180309

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        ◆事件：公司公告新产线建设项目，将投资465  亿元，在重庆两江新区建设重庆第6  代柔性AMOLED  生产线项目；投资460  亿元，在武汉建设第10.5  代TFT-LCD  生产线项目。
        ◆点评：
        柔性OLED  前景光明，公司坚决投资抢占先机。柔性OLED  具有可弯曲、自发光、低功耗、轻薄等优点，是下一代主流显示方式，市场需求快速增长。在LCD  时代，京东方总体上是追赶者的角色，直到逆周期投资多条高世代线后才进入领先集团。但在柔性OLED  领域，公司从一开始就是领导者。在产能方面，公司的成都G6  柔性OLED  产线已量产，现进展顺利，绵阳G6  柔性OLED  产线正在建，再加上公告的重庆G6  柔性OLED产线，投产后将在产能上比肩三星。在技术上，公司拥有最先进的蒸镀机、精细金属掩膜版等设备，积累了众多技术专利，并已实现量产出货。我们认为，此次投资重庆G6  柔性OLED  产线，反映了公司巩固领先优势的坚决态度，有望在未来的竞争中抢占先机。
        继续投资高世代LCD  产线，巩固大尺寸市场领导地位。随着电视面板平均尺寸的进一步上升，以及物联网时代众多新型显示需求的出现，大尺寸市场的需求将持续增长。从供给端来看，公司目前已拥有1  条10.5  代LCD产线、4  条8.5  代LCD  产线，在大尺寸LCD  市场处于绝对的领导地位。在武汉10.5  代LCD  产线投产后，公司将进一步扩大在65  寸等超大尺寸市场的成本和产能优势，巩固公司在大尺寸市场的盈利能力。
        ◆盈利预测和投资评级：
        我们认为公司作为柔性OLED  领域的领导者，在技术、专利和设备上具有先发优势，新产线将进一步巩固公司的领先优势，在未来的竞争中抢占先机。在大尺寸LCD  领域，新产线将扩大公司在大尺寸市场的成本和产能优势，巩固公司在该市场的盈利能力。我们维持公司  2017-2019  年的EPS  分别为  0.22/0.30/0.39  元不变，当前股价对应PE  分别为26/19/15倍，维持6  个月目标价7.5  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        新产线投产情况不及预期；柔性OLED  产品应用不及预期；大尺寸LCD  市场需求不及预期。