华鑫证券-宏观点评：拜登执政蓝图距离落地更进一步-210812

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事件：8月11日，美国参议院通过约3.5万亿美元的预算框架，于10日通过一项总计逾1万亿美元的基础设施建设法案。

特朗普执政思路或受颠覆，拜登计划持续推进从此次通过的3.5万亿美元预算框架内容看，民主党计划通过对中产及工薪阶层进行大规模的减税，而取消特朗普对企业和富人的减税政策。

如果该框架能最后落地，无疑是对特朗普执政理念的彻底颠覆。

但从50:49的投票结果可以看出，目前两党在该框架上的分歧严重，且3.5万亿的预算案无疑将对本就捉襟见肘的美国财政形成更大的压力，目前针对美国政府债务上限规模的讨论依旧处于停滞状态。

民主党此次3.5万亿的刺激计划能否成型还有非常大的不确定性。

但倘若法案落地，对于拜登所倡导的缩小贫富差距将产生较大的实际意义。

基建计划影响有限与3.5万亿预算框架不同，10日通过的约1.2万亿美元的基建计划则体现了两党较高的一致性，从69:30的投票结果看两党经过前期博弈已达成了一定共识，法案在众议院过关难度不大。

但该法案中实际新增基建相关仅5500亿美元左右，且该法案预期将在十年内完成，整体影响有限。

与年初拜登政府雄心勃勃的《就业计划》相比，此次法案缩水近半，且主要以更新为主。

而值得关注的是市场普遍担心，此次法案通过可预见地将对美债发行形成更大的压力，继而影响美国财政的安全。

对中国及全球市场影响有限3.5万亿美元财政预算框架及1万亿基建预算公布后，市场反应平淡，美元指数及美债出现小幅波动，包括原油、钢铁在内的国际大宗价格波澜不惊，欧美股指表现平稳，对中国市场影响有限。

我们认为，财政预算及基建方案落地后，或增加美国对钢铁及有色的需求量，在目前新冠疫情反弹的背景下，可能对国际大宗价格有一定支撑作用。

而在美债发行压力可能加大的背景下，或推高美债收益率，影响仍有待观察。

风险提示：宏观经济恢复不及预期；海外疫情反弹超预期。