天风证券-OTC行业专题研究报告：把握流感主题、品牌提价和营销改善三大投资机会-180309

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        感冒药
        重点推荐
        华润三九
        康恩贝
        流感疫情超预期：2017年全年流感患病人数45.67万人，同比增长48.92%；2018年1月患病人数达到27.39万人，环比增长124.92%，同比增长809.86%，远高于往年同期值。流感行情下感冒药销量有望高增长提振相关公司业绩。重点推荐华润三九和康恩贝；建议关注济川药业、以岭药业及精华制药等
        华润三九：我们预计一季度感冒药整体增速超过30%，按照去年单季度6亿元基数，预计2018年一季度新增营收1.8亿元。按照感冒药类整体毛利率为60%，净利率为15%计算，感冒药带来新增净利润0.27亿元。按照2017年一季度3.7亿元计算，新增净利润增速为7%左右；
        康恩贝：我们预计一季度复方鱼腥草增速超过200%，乙酰半胱氨酸片增速近100%；假设复方鱼腥草和乙酰半胱氨酸整体毛利率为70%，净利率为15%，预计2018年一季度复方鱼腥草、乙酰半管氨酸新增净利润分别为1500万元和375万元，预计合计新增净利润增速为10%左右。
        品牌提价
        重点推荐
        片仔癀  
        云南白药
        提价是OTC产品增厚业绩的重要方式，提价并不容易，除了消费升级前提外，两个因素至关重要：一是品种自身具备稀缺性（原料稀缺或处方稀缺）；一是自身品牌过硬，尽管有竞争对手，产品力遥遥领先。重点推荐稀缺性个股片仔癀、云南白药；建议关注东阿阿胶、广誉远、同仁堂、康恩贝、华润三九、佛慈制药等。
        片仔癀：原料资源稀缺，主要原料天然麝香、蛇胆的供应需获得行政许可，持续存在成本压力，基于稀缺性持续存在提价预期。
        云南白药：打造国民品牌，品牌优势明显，产品力强，云南白药系列产品稳健增长，市场份额全市场领先，具备提价能力；品牌优势继续带动牙膏等衍生品收入延续增长，日化类产品日益丰富；品牌优势继续带动普药类发展，是三四线、四五线消费升级典型的受益品类，具备长期持续提价能力。
        营销改善
        重点推荐
        羚锐制药
        葵花药业
        营销改善的核心为产品销售由渠道拉动模式向终端驱动模式转变，提振业绩并减少业绩波动，主要表现为三类：拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利渠道终端，从终端拉动销售。建议关注羚锐制药、葵花药业。
        羚锐制药：加强自营团队建设，延长销售渠道人员协议至5年，建立区域负责制；加大营销投入，扩大终端覆盖，17年覆盖药店10万家；大力发展诊所团队，投放培元通脑胶囊与参芪降糖胶囊，成为业界增长新亮点
        葵花药业：精细化营销渠道改革，实行品牌模式下的"组合营销、控制营销"。2017年上半年，品牌模式成立专注县级区域及以下的事业部和专注连锁药店事业部，打造黄金单品并奠定行业地位。2017年，小儿肺热咳喘口服液（颗粒）实现营收超过6亿元。