天风证券-梦网集团-002123-点评报告：战略再升级，打造面向5G的富媒体云通信平台-180312

《天风证券-梦网集团-002123-点评报告：战略再升级，打造面向5G的富媒体云通信平台-180312（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-梦网集团-002123-点评报告：战略再升级，打造面向5G的富媒体云通信平台-180312（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：（1）据最新政府工作报告显示，今年将取消流量"漫游"、移动网络流量费年内至少降30%。
        （2）3月7日公司公告最新产品富媒体通信平台推进顺利，正与多家省级运营商联调并推广业务。  
        （3）3月7日公司公告拟将持有的荣信兴业电力85%股权转让给森源电气。  
        （4）3月2日，公司公告此前一直开展的回购股份最新进展，截至2018年2月28日，公司0.33亿元股，占公司总股本3.8%，最高成交价为11.11元/股，最低成交价为9.65元/股。  
        点评：1、基本完成退出电力电子业务，集中全部精力推进云通信战略。根据此前的系列公告，公司分别于2016年6月、12月、2017年6月以及本次2018年3月7日，共4次进行比较大规模的荣信传统电力资产的出售及剥离。完成本次资产出售之后，公司完全退出传统电子电力行业，重点发展面向5G网络的大型富媒体云通信平台服务商战略方向。  
        2、企业短信龙头地位进一步加固，刚需基础，行业集中度提升，企业短信业务稳步成长。企业短信是公司云通信战略方向一直以来的拳头产品，企业短信的主要功能是用于信息通知，是金融、互联网等企业的刚性需求。经过一轮行业洗牌，公司由于强大的研发能力及渠道资源，形成规模效应，短信发送量屡创新高，目前龙头地位巩固。根据公司投资者交流活动纪要，2017年企业短信发送量达到607亿条，同比增长了32.6%，市占率达到11.4%，增长了18.9%。  
        3、以企业短信为基础业务形成云通信平台能力，扩展流量、富媒体短信、云视频等新业务，升级富媒体云通信平台。依靠企业短信拳头产品，公司积累了大量优质客户，根据公司投资者交流活动纪要，目前共有超过3万家客户，活跃企业超过一万家；同时，依靠多年积累，公司累积了全国所有运营商渠道资源，并充分理解了电信增值业务。优质客户+运营商渠道资源+电信增值业务经营基础，公司基本奠定了云通信平台能力。以此为基础，公司加快发展物联流量、视频云、整合语音及视频的富媒体消息等新业务，面向5G大视频时代，全面升级发展富媒体云通信平台。  
        4、取消流量漫游，政策利好有望加速流量业务发展，形成合力推进整体云通信业务。最新政府工作报告提出将取消流量漫游，我们认为将有利于公司将多区域的流量资源进一步成平台资源，形成合力推进云通信战略。  
        盈利预测及投资建议：公司已基本完成剥离电力电子业务，集中发力移动互联网支撑业务单主业，凭借第三方企业短信的龙头地位和优势，加快推进流量、云视频、富媒体等新业务，合力升级开启富媒体云通信龙头成长之路。我们长期看好云通信业务的发展空间，由于企业短信毛利率略微下滑，我们将2017-2019年净利润预测由2.93、3.77、4.85亿元调整为2.83、3.61、4.65亿元，对应PE  34、26、20倍，维持"增持"评级。  
        风险提示：新业务发展不达预期，运营商政策风险