中泰证券-纺织服饰行业周报：1~2月服装类销售持续向好，看好大众品牌-180310

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        投资要点
        1-2  月份全国50  家重点大型零售企业零售额同比增长2.1%，同比提速0.5PCT。其中服装类零售额增速整体，同比增长7.1%，同比提速8.7PCT.环比提速2.7PCT，终端回暖延续。同时两会提出提高个人所得税起征点，有利于提升低收入人群的可支配收入，长期促进大众消费品需求增长。
        板块表现：上周纺织制造（2.01%）和品牌服饰（1.73%）均跑输沪深300  指数（2.3%）。其中涨幅前五的分别为比音勒芬（10.33%）、江南高纤（9.63%）、华斯股份（7.8%）、安奈儿（7.16%）和健盛集团（7.14%）。
        行业资讯：①日本几大零售商2  月销售形势喜忧参半：寒冬推动销售额上涨，暴雪导致客流量增速缓慢；②  外棉至近三年半高位支撑  2018年抛储首周底价或超15100  元；③  香港1  月零售业销售同增4.1%  内地客情绪狂热；④资生堂加码CS  渠道。
        投资策略：行业经过渠道结构优化、去库存，公司基本面改善明显。在消费需求回暖持续的背景下，预计2018  年行业收入向好趋势有望延续。而目前品牌服装板块估值为近几年偏低位置，在行业基本面向好的背景下有望提升。
        具体标的：1）大众品牌，看好渠道结构较好，2018  年望进入新开店周期的太平鸟；主品牌恢复增长、新品牌进入快速增长期，同时品牌年轻化转变成功的低估值行业龙头海澜之家。2）高端品牌，推荐业绩有望快速增长、估值较低的歌力思，以及受益钻石行业较好景气度，并通过加盟加速全国化布局带来收入快速增长的莱绅通灵。
        风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。