西部证券-有限服务型连锁酒店行业供需研究及需求预测：预计2018年需求增速继续高于供给，行业高景气度-180308

《西部证券-有限服务型连锁酒店行业供需研究及需求预测：预计2018年需求增速继续高于供给，行业高景气度-180308（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-有限服务型连锁酒店行业供需研究及需求预测：预计2018年需求增速继续高于供给，行业高景气度-180308（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心结论
        中国酒店行业目前供不应求。我们认为酒店行业需求是平均房价、人均可支配收入、和就业情况等的函数，通过拟合发现，人均可支配收入和平均房价对酒店行业需求影响较大。从供需的角度看，2015年底连锁酒店市场需求增速开始超过供给增速，引领了一波的增长，2017年需求和供给之间的差进一步放大，引起了出租率和平均房价的快速上扬。我们预计未来两年有限服务型连锁酒店行业的供给增速将维持在10%左右，需求增速继续高于供给增速。需求的增长仍然主要来自于两方面：行业增长，主要受宏观经济影响，对经济型酒店的业务影响较大；结构性优化，即中端酒店的高速增长以及占比的不断提高。
        酒店行业的上升周期一般持续时间较长。美国酒店的需求增速和美国经济领先指标高度相关，滞后经济领先指标6-8个月。从历史上看，美国酒店行业RevPAR正增长可持续的时间都比较长，至少是6年，而衰退周期相对较短。海外酒店上市公司（统计7家）从进入本次复苏周期以来，近5年来股价平均年化回报率17%，龙头万豪国际近5年来股价平均年化回报率28%，作为对比，道琼斯工业指数近5年来年化回报率11%。
        中国酒店目前仍处于上升周期早中期。从酒店周期图上看，2015年中国位于谷底，2016年开始出租率回升，2017年开始平均房价大幅增长。我们预计2018-2019年中国酒店仍将处于快速增长期。
        高经营杠杆下公司利润将维持高增速。由于经营杠杆较高，酒店公司利润将维持高增速。我们测算中性假设下，2018年华住酒店RevPAR增长10%，对应净利润增速48%；如家酒店RevPAR增长7%，对应净利润增速36%。
        风险提示：宏观经济波动的风险；自然灾害、流行性疾病风险；扩张速度的风险；加盟店管理风险；需求函数模型的预测风险