国海证券-电子行业周报：被动元件持续吃紧，2018全年供需仍难平衡-180311

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        投资要点：
        本周核心观点：本周电子行业指数周涨4.77%，全行业224  只标的中，扣除停牌标的，全周上涨标的有201  只，周涨幅在3  个点以上的155  只。本周市场的反弹仍然在强势延续，TMT  毫无疑问是这波市场反弹的主力，并且随着创业板指数坚挺，市场对于成长标的的预期亦在由苛刻转为乐观。
        从刚结束的MWC  2018  大会上我们看到，虽然模仿跟风iphone  X“小留海”全面屏设计的安卓品牌不少，但是真正使用3D  感测的机型则是少之又少，如此看来，2018  年安卓系真正跟进苹果使用3D感测的品牌可能只有华为和小米等品牌的少数机种，而且也更多的偏向低门槛的TOF  方案。受限于产业链基础的薄弱以及与表现无法匹及的低性价比，非苹果手机阵营原本拥抱3D  感测的热情逐渐被浇熄，只能期待3D  感测模块加速降价。从一个侧面来看，这一现实佐证了智能终端微创新欠缺的无奈现实，好在去年末至一季度初产业链的强去库存已经告一段落，整体市场的估值虽然经过这几周的反弹略有回升，但总体并无泡沫，行业标的估值修复未来一段时间仍将平稳且缓慢的得到继续。另一方面，我们看到的是，不仅仅被动元件，2017-2018  至今，分立器件的价格亦开始出现上涨，市场对于被动、分立器件的需求强度，不仅会维持整个2018  年，甚至可能在2019  年都会延续，因此，电子行业短期的利基并没有发生改变，这是估值修复的基础。
        一季度至过年前的市场调整，令相当多的行业标的2018  年估值已经进入20-25  倍区间，经过年后的快速反弹估值修复后，部分投资者可能对于短期零组件领域的趋势再度出现动摇。我们认为，坚定配置诸如欧菲、领益、立讯等核心龙头成长标的必然是极为稳妥的选股思路。半导体领域2018  年的主基调仍是投资带动，而被动器件的缺货趋势亦仍将贯穿全年，看好电子板块的持续反弹动力，维持行业推荐评级。
        行业聚焦：据韩媒KI  News  报导，乐金Innotek  最快将在3  月底于龟尾工厂进行新iPhone  3D脸部辨识模块(型号L21)产线设备改装作业，5  月底进行首批生产，6  月全面启动量产。
        戴尔科技于3  月8  日发表第4  季财报。拜公司销售团队重组，将目标锁定大型企业客户和企业服务器的需求，营收、获利双双成长。根据彭博报导，戴尔在声明中表示，第4  季(截至2  月2  日)营收成长9%，至219  亿美元。税前折旧摊销前获利(EBITDA)获利年增13%，至24.7  亿美元。
        根据日经(Nikkei)英文网报导，，GlobalFoundries  已向中国国家发展和改革委员会要求调查台积电是否违反反垄断法，宣称台积电采取不公平的做法阻止客户向其它竞争对手下单，并称台积电此举对GlobalFoundries  业务及产业形成负面影响。不过目前仍不清楚发改委是否将GlobalFoundries  提出的指控归档。对于上述新闻，发改委未立即做出评论。
        重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：纳思达、天通股份、鼎龙股份、领益智造、三超新材、力源信息，本周新增闻泰科技，重点标的逻辑参见后文。
        风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。