西南证券-乐普医疗-300003-君实生物PD~1单抗新药申请获得受理，抗肿瘤产品线进入收获期-180312

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        投资要点
        事件：参股子公司君实生物公告称抗  PD-1  单抗（JS001）获得  CFDA  新药申请受理通知书。
        参股子公司君实生物PD-1  单抗获得新药申请受理。公司于2016  年投资君实生物（833330.OC），持股比例为4%。君实生物是国内领先的抗体研发型企业，拥有10  多个研发项目，覆盖肿瘤、心血管、自身免疫性疾病、骨质疏松等疾病。此次申报的抗PD-1  单抗（JS001）属于1  类新药，是国内首个临床批件的PD-1抗体，适应症包括黑色素瘤、鼻咽癌、胃癌、肺癌等10  余个适应症，并于2018年1  月获得美国FDA  临床试验批准。君实生物在2017  年CSCO  年会上披露的临床数据显示JS001  对实体瘤的疗效显著且安全性良好。从全球来看，抗PD-1单抗的市场前景广阔，2014  年首个PD-1  单抗获批以来年销售额超过百亿美元，国内市场空间也在百亿元级别。君实生物在国内PD-1  单抗研发领域处在行业领先地位，更多产品有望陆续申报。
        抗肿瘤产品线持续扩张，有望成为新的增长点。公司在抗肿瘤治疗领域持续布局，通过投资扩大产品线，包括1）单抗研发领先企业君实生物4%股权；2）溶瘤病毒公司Viralytics，核心产品为溶瘤病毒CAVATAKTM，具有治疗黑色素瘤、前列腺癌、肺癌和膀胱癌的潜力，默克对Viralytics  发起收购，公司未来或与默克合作开发国内市场；3）投资参与设立乐普生物，将以成本价获得宁波厚德的PD-1  产品和PD-L1  产品。公司未来将持续围绕抗肿瘤产品线进行投资，分享数百亿的抗肿瘤抗体市场，未来或将成为公司新的业绩增长点。
        心血管产品线的重磅品种迎来多个催化剂。心血管产品线为公司传统优势领域，2018  年催化剂众多，多个重磅产品有望陆续获批上市或迎来放量机遇。完全可降解支架已申报生产，有望于2018  年获批在国内率先上市；首个国产双腔起搏器于2016  年获批上市，有望复制心脏支架的进口替代路径实现快速放量；氯吡格雷和阿托伐他汀一致性评价通过后将迎来高速放量。
        盈利预测与投资建议。预计2017-2019  年EPS  为0.51  元、0.67  元、0.87  元，对应PE  为59  倍、45  倍、35  倍。2018  年公司催化剂众多包括可降解支架获批、药品一致性评价获批等有望提升公司估值，维持“买入”评级。
        风险提示：产品销量或低于预期的风险、产品招标降价的风险、新产品获批进度或低于预期的风险。