东海证券-宏观周报：两会召开-180311

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        投资要点：  
        政府工作报告：2018年GDP增长预期目标6.5%左右，CPI涨幅目标3%左右，就业目标，是超过1100万人，城镇调查失业率在5.5%以内，登记失业率低于4.5%。单位GDP能耗下降3％以上，主要污染物排放量持续减少。供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆基本稳定，风险防控系统有效。  
        银监会下调拨备红线。银监会《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》调整商业银行贷款损失准备监管要求，拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。  
        特朗普签署美国钢铁铝关税公告。美国总统特朗普在白宫就美国加征钢铝关税的"232条款"签署命令，宣布将对进口钢铁课征25%关税，对进口铝材课征10%关税。不过，新的关税政策将暂时排除加拿大与墨西哥，基于国家安全考虑，给其他国家留下了关税谈判空间。  
        出口大幅好于预期。2月份，以美元计，出口同比增长44.5%，为2015年3月份以来最高，远超前值的11.1%，市场预期为13.6%；进口同比增长6.3%，远低于前值的36.9%和市场预期的9.7%。贸易顺差337.43亿美元，高于前值的203.5亿美元，预期为-70.5亿美元。  
        CPI同比增速超预期。2月CPI同比2.9%，预期2.5%，前值1.5%，创2013年11月以来新高；PPI同比3.7%，预期3.8%，前值4.3%。CPI受春节因素涨幅扩大，3月份CPI同比涨幅或将回落。  
        新增贷款、社融环比大幅回落。2月，M2货币供应同比8.8%，前值8.6%；M1同比8.5%，前值15%；M0同比13.5%，前值-13.8%。新增人民币贷款8393亿，前值29000亿；社会融资规模1.17万亿元，前值3.0603万亿元。年初受春节因素影响较大，综合前两个月情况来看，新增人民币贷款和社融水平均高于去年同期，M2增速连续两个月反弹。