华创证券-汽车行业乘联会数据点评：2月份狭义乘用车零售增长4.6％，抓住消费升级和自主崛起两条主线-180310

《华创证券-汽车行业乘联会数据点评：2月份狭义乘用车零售增长4.6％，抓住消费升级和自主崛起两条主线-180310（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-汽车行业乘联会数据点评：2月份狭义乘用车零售增长4.6％，抓住消费升级和自主崛起两条主线-180310（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项
        3月8日，乘联会发布2  月份产销数据：
        2月份狭义乘用车产量/零售/批发分别为140.4/144.1/145.2  万辆；环比分别为-39.0%/-35.9%/-40.0%；同比分别为-21.5%/-0.5%/-8.7%；
        1~2月累计狭义乘用车产量/零售/批发分别为370.4/368.9/387.2  万辆，同比分别为-2.7%/4.6%/3.0%。
        2  月广义乘用车产量/零售/批发分别为142.5/146.2/147.3  万辆；环比分别为-38.8%/-35.7%/-39.9%；同比分别为-22.0%/-2.4%/-9.6%；
        1~2月累计广义乘用车产量/零售/批发分别为375.1/373.5/392.5  万辆；累计同比分别为-3.6%/3.2%/2.1%。
        主要观点
        1.因去年基数较低，加上购置税退出影响减弱，1~2  月累计销售数据实现正增长
        今年春节假期在二月，受此影响，批发量和零售有所下滑。2  月份狭义乘用车零售/批发分别为144.1/145.2  万辆；同比分别为-0.5%/-8.7%。但整体购置税影响弱于2017  年，去年年初基数较低，所以销售端累计同比实现正增长。1~2  月累计狭义乘用车零售/批发分别为368.9/387.2  万辆，同比分别为4.6%/3.0%。
        2、消费升级趋势明显，市场将继续分化，一线品牌最收益
        合资方面，通用、大众、日系表现突出，均有两位数的增长，合资二三线品牌，福特、现代、PSA  均面临较大压力。进一步，美系、德系中，中高端车型和豪华品牌表现较好，入门级车型压力仍较大，日系各车型增长较为均衡。自主品牌中，吉利、广汽、上汽产能爬坡之后，延续较好表现，同比增速分为37%/20%/68%。长城哈弗、奇瑞、东风等品牌面临较大压力。
        3、目前渠道库存压力不大
        去年主机厂在集体性的行业误判之后，行业出现较高库存。今年，主机厂渠道压货较为谨慎，1~2  月广义乘用车累计批发量同比为-9.6%。加上零售增长，因此渠道库存仍处于较好水平，2  月份经销商库存预警指数为52.3%，环比下滑14.9  个百分点。但目前市场来看，市场并非特别乐观，消费者观望情绪仍然较重。
        4、投资建议
        我们继续强调抓住自主崛起+消费升级两条主线。整车板块，自主崛起建议关注吉利汽车；合资品牌车型结构向上调，最受益消费升级，建议关注上汽集团、广汽集团。经销商在与主机厂的博弈过程中，盈利趋于稳定。龙头公司现金流稳定，融资能力强，可以支撑其持续收购，目前市场库存良好，推荐广汇汽车。
        5、风险提示：经济周期下行，影响汽车消费，销量不达预期