安信证券-环保及公用事业行业深度分析：气荒引发的反思，困境与破局-180311

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        ■“煤改气”加速推进引发“气荒”，调峰能力提升迫在眉睫：2017  年是“大气十条”的第一阶段考核年，“煤改气”在京津冀地区加速推进，天然气供需失衡导致我国北方地区在供暖季出现大规模的“气荒”现象。“气荒”的根本原因在于我国的储气调峰能力与天然气市场发展不匹配。《中国天然气发展报告2017》数据显示，2016  年我国地下储气库实际工作气量64  亿立方米，仅为2016  全年消费量的3.1%，远低于发达国家水平。为了避免再度发生“气荒”，天然气调峰能力提升已迫在眉睫。
        ■调峰措施多种多样，“因时因地”LNG  储气更合国情：在天然气调峰的技术路线选择上，以美国为代表的欧美发达国家以地下储气库为主；以日韩为代表的资源匮乏型国家以LNG  接收站调峰为主。我国天然气消费量最大的东部地区可利用的枯竭油田较少，地质条件导致可建库点的施工难度大，建设周期可长达20-30  年，短期内单独依靠地下储气建设难以解决我国迫切的天然气调峰问题。LNG  储气调峰成本较低，建设周期短，不受地质条件约束，因而成为更符合我国国情的选择。
        ■储气行业市场空间广阔，市场集中度高：2018  年两会期间，发改委表示将力争在短时间内做到各地都有10  天左右的储气能力，供气企业和产气企业也要保证有3  到5  天的储气能力。据此，我们预计2020年之前LNG  接收站、城市燃气公司和LNG  工厂分别需要建设LNG  储罐的规模为320  万方、643  万方和101  万方，天然气大用户需要建设LNG  储罐的规模为121  万方。2018-2020  年之间的累计需求预计可达1200  万方。根据具体储罐规模及其市场价格，我们推算出整个LNG储罐市场在2018-2020  年的市场空间预计可达1000-1500  亿元。
        ■投资建议：为应对北方地区的“气荒”问题，储气设施市场空间有望迅速释放，该市场集中度高，我们建议重点关注LNG  储气罐设备龙头中集安瑞科（  3899.HK  ）  和具备储气站总包能力的深冷股份（300540.SZ）。
        ■风险提示：储气政策落地不及预期，调峰储气设施建设进度不及预期。