华鑫证券-先导智能-300450-事件点评：一季报同比继续高增，在手订单有力保障2018年经营目标-180312

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        相关事件：
        （1）2018年3月8日，公司公告2017年年度报告，2017年公司实现营业收入217689.53万元，同比增长101.75%；实现归属于上市公司股东的净利润53750.00万元，同比增长84.93%。
        （2）2018年3月8日，公司公告2018年一季度业绩预告，预计2018年一季度公司实现归母净利润为16326.37万元至19047.42万元之间，预计同比增长80%-110%。
        投资要点：
        ◆2017年业绩大幅增长，高在手订单将确保18年业绩继续维持高增速。公司2017年实现营业收入217689.53万元，同比增长101.75%；实现归属于上市公司股东的净利润53750.00万元，同比增长84.93%。结合公司目前25.59亿的存货及16.74亿的预收账款情况，我们预估目前公司在手订单仍有约40亿左右，足以保证公司2018年营收30-40亿的经营目标能够实现。2017年公司在原有大客户CATL之外，还加大了客户开发力度，目前公司客户基本涵盖了国内外锂电主要制造企业，新增客户除LG、BYD等巨头外，还有部分新进入锂电制造行业的小厂商。我们认为，公司客户群集中度的下降，也进一步提升了公司业绩的抗风险能力。
        ◆泰坦新动力收购后运行良好，超额完成2017年业绩承诺。报告期内，公司顺利完成重大资产重组，收购泰坦新动力100%股权，泰坦新动力成为公司全资子公司。泰坦新动力以锂电设备为主营业务，2017年度实现营业利润1.40亿，净利润1.22亿，超额完成了并购时1.05亿元的业绩承诺。18年在泰坦全年并表的情况下，预计完成业绩承诺的压力不大，并将会给公司带来更多的净利润贡献。
        ◆研发投入不断增加，整线模式18年即将推出。2017年，公司不断加大研发投入，报告期内新增研发项目包括EV动力锂电池卷绕装备研发及产业化、高速双面串联挤压式涂布装备研发及产业化等4个研发项目。公司研发人员数量从2016年的252人增加至2017年的662人，同比增长162.70%；研发人员占比从2016年的13.56%增加至2017年的18.76%；研发投入金额同比上涨134.50%。研发投入的不断增加使公司在技术进步方面保持领先，18年公司有望推出锂电整线模式，并配套公司涂布机等设备使得公司进入国际领先的锂电设备制造商行列。
        ◆推出2018年限制性股票激励计划，进一步绑定核心员工利益。公司本次激励计划拟授予的限制性股票数量为200.25万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.46%。其中首次授予160.20万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.36%，预留40.05万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.09%，占本次授予限制性股票总量的20%。本次18年股权激励计划的授予对象共计218人，包括公司公告本激励计划  时在公司任职的公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）骨干。我们认为，公司基于大规模的股权激励计划，侧面彰显了公司管理层和核心员工对公司未来业绩再度实现高增长的信心。
        ◆盈利预测：考虑到公司锂电设备订单维持高位，整线模式即将推出的前提假设，我们预计2018、2019、2020年公司EPS分别为1.848、2.682、3.628元，首次给予其“审慎推荐”的投资评级。
        ◆风险提示：2018年新接订单不及预期；已接订单结转情况不及预期；子公司经营状况不及预期；整线模式推出效果不及预期等。