国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报：环保将超跌反弹，首推五朵金花-180311

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        市场回顾  
        上周各板块全部上涨，公用事业与环保板块上涨2.70%。上个交易周，沪深300上涨2.30%，上证综指上涨1.62%，创业板指上涨4.77%。申万公用事业与环保板块上涨2.70%，涨幅前三名的是燃机发电（26.15%）、火电（4.10%）、燃气（3.61%），涨幅后三名的是环保工程及服务（1.87%）、水电（1.87%）、热电（2.30%）。  
        公用事业与环保个股方面，超八成标的上涨。涨幅前三的个股为深南电A（26.15%）、皖能电力（14.32%）、深南电B（14.16%）。跌幅前三的个股为梅雁吉祥（-3.54%）、科达洁能（-1.76%）、雪浪环境（-1.74%）。    
        一周观点  
        环保方面，优质成长股业绩亮眼，配置优势尽显。继前期环保股密集发布业绩快报，上周3家环保企业公布2017年业绩快报，中再资环、伟明环保业绩亮眼，归母净利润增速均超50%。我们认为，年终业绩大考预演，具有实质业绩支撑的个股将脱颖而出，前期遭到错杀的优质成长股将迎超跌反弹。目前行业估值已大幅下调，平均PE在30X左右，大市值龙头股如碧水源、三聚环保等PE在15-25X之间，业绩风险基本释放，安全边际较高。我们核心跟踪标的净利增速30%以上，平均PE不足30倍，重点推荐国祯环保、博世科、理工环科、先河环保和碧水源。  
        环保再成两会焦点，坚持打好环保攻坚战。总理政府工作报告要求推进污染防治取得更大成效，环保作为三大攻坚战之一将是2018年工作的重中之重。3月份京津冀地区空气质量不容乐观，蓝天保卫战三年作战计划势在必行，重点关注大气治理需求。水治理将进一步深入，流域、黑臭水体治理空间释放。叠加环保税与排污许可证落地、环保大会和雄安招投标等政策催化剂，环保行业大有可为，有望提升业绩确定性。  
        公用事业方面，动力煤价格即将见顶，火电行业或将迎来拐点。动力煤价如期下行，环渤海动力煤均价573元/吨。节后沿海六大电厂库存量累计高达1361万吨，触及高位；加之长协煤供应充足，产地开工率提升，供需格局加速改善，二季度煤价有望下降，改善火电企业成本端。收入端，煤电联动机制料将启动，理论上煤电上网电价上调空间约3.5分/千瓦时，带动营收增长，火电行业或将迎来业绩拐点。  
        雄安新区建设驶入快车道，坚持生态优先高质量发展。两会上中央宣布今年将向全球推介雄安新区，雄安建设驶入快车道，雄安集团六大板块子公司已成立，生态建设投资位列其一。河北省长许勤指出坚持生态优先，以生态绿色促进高质量发展，抓好水和土壤治理。随着雄安新区环保细项规划出台、雄安招投标逐步展开，相关企业将率先受益，关注已布局雄安的优质环保企业先河环保、碧水源。    
        投资策略  
        环保推荐环保5朵金花国祯环保、博世科、理工环科、先河环保和碧水源。    
        风险提示  
        土壤等政策不及预期风险、环保督察力度波动风险、环保工程进度风险。