光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：第七期-180310

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        大型炼化装置是发展中国家化工企业做大做强的必由之路。除了中石化、上海石化和华锦股份以外，我们欣喜的看到一批民营大炼化项目即将投产，国内A  股将出现一个大炼化板块。为了让市场更好的了解大炼化项目的情况，我们构建了一批指标来动态跟踪大炼化的盈利情况。包括光大出口炼油盈利指数、光大国内炼油盈利指数、光大芳烃产业链盈利指数和光大乙烯产业链盈利指数。希望对大家的投资有所帮助。
        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利下降
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为13.74  美元/桶，环比上涨0.27  美元/桶，国内炼油盈利指数20.30  美元/桶，环比上涨0.68  美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5356  元/吨，环比下跌113.46  元/吨，乙烯产业链指数462.93  美元/吨，环比下跌1.03  美元/吨。山东地炼开工率上升0.42  个百分点。
        ◆对二甲苯（PX）：价格下跌，价差缩小
        本周PX  价格942  美元/吨，环比下跌14.5  美元/吨，价差379.5  美元/吨，环比减少14  美元/吨，开工率不变。
        ◆精对苯二甲酸（PTA）：价格下跌，价差缩小
        本周PTA  价格5685  元/吨，环比下跌265  元/吨，价差938  元/吨，环比减少173  元/吨，开工率下降0.69  个百分点，库存增加。
        ◆涤纶长丝：价差扩大，产销降低
        本周POY  价格8750  元/吨，环比下跌130  元/吨，价差1263  元/吨，环比增加337  元/吨，库存天数不变；FDY  价格9275  元/吨，环比减少80元/吨，价差1712  元/吨，环比增加379  元/吨，库存天数不变；DTY  价格10040  元/吨，环比减少460  元/吨，价差2673  元/吨，环比增加362  元/吨，库存天数不变。涤纶长丝开工率上升3.83  个百分点，平均产销率降低5  个百分点。
        ◆涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布：下游开工率提升，产销率不变
        本周涤纶短纤价格9000  元/吨，环比减少225  元/吨，价差1275  元/吨，环比减少185  元/吨，库存天数增加，开工率上升3.55  个百分点，平均产销率不变；聚酯切片开工率上升8.04  个百分点；聚酯瓶片价格8750元/吨，环比减少50  元/吨，价差1061  元/吨，环比减少36  元/吨；坯布库存天数减少，织机开工率不变。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格快速下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。