太平洋证券-非银行业周报：龙头券商更加稳健，保险估值修复仍有预期-180311

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        中信证券、光大证券、东方财富、新华保险，中国平安、中国太保、经纬纺机、爱建集团。
        本周（2018.3.5-2018.3.9）非银金融中信指数上涨3.62%，跑赢大盘1.32  个百分点，位列所有行业第六名。细分板块来看，证券板块上涨3.11%，保险板块上涨4.45%，多元金融板块上涨0.17%。
        证券：资产抗压性超预期，龙头券商更加稳健
        市场回调叠加春节假期导致二月券商业绩环比下滑明显  但从净资产的角度出发，2  月底24  家券商净资产合计为9027  亿元，环比增长0.07%，可见券商资产的抗压性是值得肯定的，由此也可得到券商的安全边际是可靠的。从行业横向对比来看，龙头券商也更为稳健，前五大券商均实现了净资产的净增加。
        另外，3  月9  日证监会发布《外商投资证券公司管理办法》征求意见稿，新规允许外资银行在境内证券公司最多持股51%，放宽业务范围，可申请全牌照，单一外资股东持股比例上限放宽至30%。若考虑行业对外开放，从海外经验来看，势必会经历一个竞争加剧，行业集中度提升的过程。相对而言，小券商面临的挑战更加严峻。
        重点推荐：中信证券、光大证券、东方财富。
        保险：保险股安全边际极强，估值修复仍有预期。
        上个交易周保险股稳中有升，但从市场热度来说，保险并非热点。随着开年的第一轮代理人招聘的开始，代理人的增长带动新业务价值增长依然是保险股的长线逻辑。开门红的影响被稀释，重点关注未来代理人招募的落实到首单保费的转化。由于我国保险的密度深度还未达到发达国家的水平，保费增速的中枢2  倍于GDP  的增长，这个阶段仍是需求释放的阶段。相信短期情绪会随着边际的单月数据改善，把保险股的估值拉回去年的高点位置。重申现在这个阶段是建仓的好时机。
        重点推荐：新华保险，中国平安，中国太保。
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。