兴业证券-业绩持续好才是牛市正道-180312

《兴业证券-业绩持续好才是牛市正道-180312（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-业绩持续好才是牛市正道-180312（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        港股市场：核心资产盈利改善，带动海外市场反弹
        ——春意乍暖，港股市场继续反弹。一方面，亚马逊等优质科技股带领美股回暖，海外风险偏好有所回升；另一方面，港股行情进入业绩密集发布期，港股行情重新回到自身的逻辑，即低估值加上盈利改善，另外，两会期间推进创新的政策导向、港股IPO  制度改革，有助于推升成长股的乐观情绪。
        ——优质股扛着海外指数上行。我们统计了2018  年初至今的指数贡献度，标普500  指数中亚马逊、微软、苹果、奈飞四家公司贡献了35%的涨幅，其中亚马逊一家就贡献了15%；恒指前十家公司贡献了123%的涨幅，其中腾讯、舜宇、瑞声贡献了40%、建设、工行、中行贡献了53%。美股和港股都体现了核心资产推动指数上涨的特征。
        ——恒指成分股大部分将在3  月中旬到3  月底披露2017  年年报业绩，考虑到2017  年中国经济复苏以及人民币升值因素，中资企业2017  年业绩大概率表现较好（彭博计算的恒指2017  年EPS  一致预期同比增长28%）。
        ——乍暖还寒，行情就像春天即孕育着美好的明天但又波折多变，3  月底开始可能对行情产生扰动的风险来自：1）中国“两会”结束后，金融监管进一步深化，导致信用风险结构性上升，甚至一定程度导致经济有下行压力；2）3月21  日联储议息会议后海外货币政策预期变化；3）港股年报业绩季结束，基本面暂时缺乏推动力；4）全球贸易摩擦。
        ——策略上，上半年是牛市蓄势休整期，战略上围绕长期牛市的基本面逻辑来布局中国最优质的资产；战术上重视择时的反人性、选股的重要性、策略的前瞻性，直白地说，上半年仓位相对中性，逢低增持优质公司：1）银行及保险龙头，估值具有较强的安全边际，逢低增持。2）布局创新大周期，精选优质成长股，耐心地基于性价比进行增持，包括受益于科技创新的TMT，也包括受益于消费升级的成长股。3）精选低估值高分红的地产股龙头及其他周期价值股。
        资金动向：港股通流出银行，成长股受青睐
        经济和政策动向：政策推动创新和去杠杆，经济数据出现减速苗头
        海外事件：美国时薪增长低于预期，美股回暖
        公司动向：近期部分重点公司业绩点评
        风险提示：中美通胀、美国加息、中国去杠杆等风险超预期，引发强烈波动