安信证券-传媒行业：光线传媒溢价转让新丽股权增厚利润，验证精品剧行业高景气度-180312

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        ■事件：
        光线传媒3  月11  日发布公告，将其持有的新丽传媒27.64%股权以33.17亿元转让给林芝腾讯，本次交易后公司将不再持有新丽传媒股份。
        ■点评：
        1、光线传媒4  倍价格转让新丽股权，大幅增厚公司利润。根据光线传媒公告，2013  年10  月25  日光线传媒以自有资金8.29  亿元收购新丽传媒27.64%股份；此次交易中光线传媒以超4  倍价格（33.17  亿元）转让这一资产，本次交易预计获得投资收益22.66  亿元（未扣除所得税），将大幅增厚其2018  年利润，且为光线传媒提供较好现金流。
        2、新丽传媒获较高估值，验证精品剧行业高景气度。新丽传媒为国内知名的电视剧制作公司，曾出品《我的前半生》、《白鹿原》、《如懿传》、《虎妈猫爸》等多部优质电视剧作品及《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》等多部高票房电影。根据此次交易对价，其整体估值约为120  亿，对应其2017  年净利润3.49  亿元PE  为34.3  倍，若未来上市估值有望进一步提升；根据唐德影视、慈文传媒、鹿港文化等精品剧上市公司市值对应2018  年PE  仅为20  倍左右，投资机会明显。此次交易新丽传媒获较高估值，充分体现一级市场投资者对精品剧公司的高关注度，验证电视剧行业的高景气度，精品内容制作公司投资机会显著。
        ■推荐光线传媒及精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化。
        ■风险提示：政策监管趋严等因素导致电视剧项目发行低于预期的风险。