光大证券-银行业：金融监管下的中小行经营-180311

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        与大中型银行相比，中小行资产负债表呈现出资产端贷款占比低，同业投资和非标业务占比高；负债端存款与大中型银行相当，但同业存单占比高；表外理财占比低；不良相当；盈利能力总体略低于大中型行等特点。
        前几年，优质资产的短缺导致中小行通过非贷款渠道为资金谋求出路，非标和同业成为普遍发展方向。由于在流动性过剩的宏观形势下，同业资金价格偏低，因此，银行不仅使用自身多余的存款、后来又借助同业资金大力扩张非标和同业业务。中小行应收款项类投资增长迅速，占总资产的比重甚至超过贷款。
        从2017  年起，银行面临流动性、同业、非标、理财和互联网金融业务等全方位的金融监管。中小行同时面临合规和负债两方面的压力。在负债方，由于中小行负债结构更依赖存单，因而面临比大行更大的压缩压力；更重要的是，金融监管导致银行资金成本压力陡升。在资产方，中小行大量违规的非标和同业资产面临回表、穿透和压缩的压力。加强的流动性和互联网金融监管也对中小行业务带来新的压力。银行亟待寻找优质、合规和高收益的资产。
        虽然目前中小行资产质量可控，破产可能性尚小，但银行始终绕不开缺钱、钱贵的问题。伴随非标资产回表和穿透，银行贷款额度告急。新增业务下降和缩表将是中小行的普遍现象，盈利也将大幅缩水。根据我们的敏感性分析，影响最深的时候，中小行盈利下降可达53.8%。
        我们认为，中小行未来的经营将不会简单地重回原点。经历了创新业务尝试的中小行在高监管压力下，仍在努力突破经营地域限制、寻找能在监管夹缝中生存的获利机会，并积极投入零售转型的探索和尝试。在这个过程中，如何有效地服务于当地经济仍是需要破解的难题。沉舟侧畔千帆过，中小行更多的业务模式的探索还在进行中。
        风险提示：首先，金融监管趋严或导致中小行出现流动性或者偿付风险。尤其是监管导致的回表或引起银行资本金紧张；其次，地方经济可能出现回调或降低中小行盈利能力。由于中小银行多数紧密贴合地方经济，如果地方经济出现反复，不仅影响银行的资产质量而且影响银行的资产增长；最后，中小企业业绩下滑将可能集中暴露中小行的不良贷款风险。