山西证券-欧派家居-603833-2021上半年业绩高速增长，大家居战略贡献突出-210812

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事件描述公司发布2021年半年度业绩快报：报告期内，公司实现营业总收入82亿元，同比增长65.14%；实现归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比增长106.98%。

业绩超出我们此前的预期。

事件点评2021Q2营收、净利润高速增长，大幅超越2019年同期表现。

2021上半年，前期积压的家居消费需求持续释放，公司营业收入实现较大幅度的增长，规模效应显现，与此同时内部降本控费措施严格推进，导致整体费用率下降，相关利润指标同比实现较大幅度增长。

其中，2021年单二季度，公司实现营业收入49亿元，同比增长38.61%，实现归属于上市公司股东的净利润7.69亿元，同比增长30.15%。

根据业绩快报，我们测算2021Q2公司营业收入、归母净利润相对2019Q2分别增长48.17%、41.96%。

2021Q1，公司实现营业收入33.00亿元，同比增长130.74%；实现归母净利润2.44亿元，同比增长340.02%。

2021上半年，公司积极推进大家居战略不断前行，实现非橱柜业务收入实现快速增长、橱柜零售业绩稳步增长，品牌品类加速多维布局。

公司凭借整体橱柜、全屋定制（衣柜）两大核心品类的龙头地位，充分发挥在营销、制造、渠道等方面的核心优势，在全屋定制（衣柜）方面，公司深化渠道运营与代理商的逐步转型，定制核心+配套品+门墙系统的融合销售模式开辟了行业销售新路径，实现了衣柜业绩的快速增长，业绩贡献突出。

橱柜方面，公司激活零售经销商与各地装企开展业务合作，深入推进“全厨定制”模式，挖潜厨房旧改，拉动橱柜零售业绩稳步增长。

分产品品类来看，2020年，公司橱柜业务实现收入60.61亿元，同比-2.13%。

非橱柜类产品的业绩贡献不断提高，衣柜业绩再上新台阶，其中，衣柜实现收入57.72亿元，同比+11.71%；整体卫浴实现收入7.39亿元，同比+18.48%；木门实现收入7.71亿元，同比+29.04%。

整装、工程、直营店等渠道贡献加大。

2021上半年，公司整装大家居已逐步进入发展快车道，成熟的布点继续发展壮大，当地家装龙头的地位也愈发稳固，配以公司信息化工具的成熟运用，带动了定制产品、配套品、装材等品类业绩的快速增长。

工程渠道及时优化成本结构，聚焦优质地产。