信达证券-如何看赤字率的回落？-180313

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        根据《2018年政府工作报告》、《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》，2018年赤字率目标为2.6%，较2017年降低0.4个百分点，赤字规模保持2.38万亿元不变。
        从预算安排来看，2017年3%的赤字率对应2.38万亿元赤字，基于2017年GDP名义增速6.7%的预期。而实际上，2017年名义增速高达11.23%。
        2018年安排的财政赤字和赤字率则基于对2018年GDP名义增速10.67%的预期。
        尽管政府工作报告中淡化了对GDP增速的追求，但从GDP名义增速的预期变化可以看出，政府对经济运行信心有所增强。
        从每年的预算执行情况来看，政府都通过中央预算稳定基金、结余资金调节财政收支实现了年初设定的赤字规模目标，而赤字率则会随着GDP实际运行结果，与设定目标有所出入。因此，赤字率对于衡量财政扩张力度参考价值并不大，赤字规模才是核心关切。