银河国际-水泥行业周报：农历新年后需求复苏速度较预期慢；料3月中旬后复苏力度较强-180312

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        全国平均水泥价格上周下跌1.2％。全国平均水泥价格上周按周下跌1.2％至382元人民币/吨。价格跌幅介乎10-30元人民币/吨的地区主要是江苏、浙江、安徽、福建和海南。上周的全国水泥需求较前周略增，但增幅有限，主要由于华东和华南的水泥企业仅的出货量仅恢复至正常的约50％-60％。需求恢复相对缓慢是因为：i）降雨持续；ii）许多任务人在农历新年后回到工地的时间较预期迟；iii）水泥价格维持在较高水平，导致一些终端用户采取观望态度；4）全国人大会议期间的安全核查更为严格，影响了重大建筑项目的进展。不过，情况仍然可控，预计下游需求将在3月中旬后出现更强劲的复苏。平均库存水平（全国性）略降至61.06％。
        上周煤价小幅下跌。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1元人民币/吨至573元人民币/吨，较去年同期低3％。
        我们覆盖的水泥股上周平均上涨0.9％。上周水泥板块的股价大致持稳。表现最好的是中国建材[3323.HK;买入]，股价按周上涨2.3％，海螺水泥[914.HK;买入]的表现最弱，股价上涨0.2％。