国海证券-上海钢联-300226-事件点评：平台成交量创新高，积极关注公司发展-180312

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        事件：
        事件：根据钢银官网数据统计，钢银超市全天成交量达到158379  吨，创历史新高。
        投资要点：
        平台粘性进一步加强，有望迈入新台阶：公司作为钢铁电商龙头，近几年每年寄售成交量均保持较高增速，2016  年寄售量1799  万吨，同比增长65%，2017  年前三季度寄售量已经达到1600  万吨，根据我们跟踪数据，今日公司平台成交量创新高，具有明显的积极意义，释放出平台地位持续提升，客户粘性进一步加强的积极信号。公司龙头地位进一步巩固，平台发展有望更上一个台阶。
        平台大成，步入盈利阶段，龙头地位稳固：公司2016  年平台总成交量达到3602  万吨，2017  年前三季度达到3200  万吨，总成交量已经达到一定规模，平台大成。同时公司在2016  年已经实现扭亏为盈，2017  年业绩快报披露实现净利润5028  万元，同比增加127%。公司目前已经完成了从0  到1  的跨越，进入利润高速增长期。
        从0-1，供应链服务做大做强：2018  年1  月24  日公告，子公司钢银电子商务股份有限公司申请30  亿元银行授信，上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3  亿元。据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36  亿元资金规模，参考2017  年Q3  钢银电子商务股份有限公司股东权益13  亿元，2017  年12  月钢银电子商务股份有限公司定增10  亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加，供应链融资余额规模可达59  亿元，假设年化息差8%，对应金融息差收入4.8  亿元，相比2017  年Q3  时点供应链融资余额规模17.5  亿元（按股东权益13  亿+银行贷款总额4.5  亿计算）扩大近3.4  倍。公司供应链服务有望继续快速做大做强。
        盈利预测和投资评级：维持“买入”评级，公司做钢铁资讯业务起家，其铁矿石指数已经被必和必拓采用，数据权威性无疑，并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长，供应链金融业务开始贡献利润，作为稀缺的典型大平台+大数据公司，我们持续看好公司发展，预计公司2017-2019  年EPS  为0.31/1.88/3.13  元，对应PE估值为219/36/22  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：（1）业绩不达预期的风险；（2）平台业务进展不及预期的风险；（3）资讯业务进展不及预期的风险。