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华创证券-通信设备行业:Lumentum拟18亿美元收购Oclaro,协同发展打造光通信最强玩家-180313

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华创证券-通信设备行业:Lumentum拟18亿美元收购Oclaro,协同发展打造光通信最强玩家-180313

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        事项
        2018  年3  月12  日,Lumentum  与Ocal  ro  的董事会一致同意,Lumentum  将以现金加股票的方式,按约18  亿美元的价格收购Oclaro  所有股份。该事项还需得到Ocalro  全体股东及相关监管机构的批准。
        按照18亿美元对价,每股Oclaro  股份可兑换5.6  美元现金以及0.0636  股LITE的普通股,相当于$9.99  元/股,比前一日收盘增值约27%。
        主要观点
        1.产品协同:Lumentum  的强项在Transport,Oclaro  主要为光模块
        Lumentum  收购  Ocalro,从产品上来说二者将迎来极大的协同。电信市场中,Lumentum  主要产品为ROADM,  Line  cards,  Ampli  fier,  Pump  laser,Oclaro的主要产品为相干的器件和模块。同时Lumentum  还有工业激光器以及消费级激光器的业务。
        2.资源协同:收购将大幅提升合并公司的晶圆产能
        Lumentum  拥有一个InP  和GaAs  的Fab,以及一个PLC  Fab,在收购Ocalro之后,将获得后者在日本、英国、意大利的三处晶圆厂。
        3D  sensing  的火热,以及EEL  3D  sensing  需求或将崛起,将极大地拉动晶圆产能需求。同时Lumentum  表示未来或许会考虑将部分晶圆设计人员再分配到3D  sensing  业务上去。
        3.协同有望带来6000  万美元/年的效益
        公司在官网的新闻披露中称此次并购之后,两家公司协同效益将超过6000  万美元/年。虽然Lumentum  并未拆分这笔效益的由来,在昨晚公司组织的电话会议上各家分析师都推测该6000  万将主要来自费用和成本的节约。
        4.投资建议
        收购完成后,双方将共同打造一家产业链齐全的龙头光通信公司。Lumentum将在电信光模块、传输器件、3D  sensing  以及工业激光器上都占据较为明显的优势。我们相信此次事件将推动光通信行业的进一步发展甚至是整合,看好国产替代的大趋势下份额提升,建议持续关注国内厂商的机会:中际旭创(数据中心光模块龙头),光迅科技(芯片-模块-子系统,垂直整合),新易盛(高成本控制能力)。
        5.风险提示
        -  行业竞争风险;
        -  新产品进度不及预期

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