宏源期货-宏源聚酯月报-210809

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需求：织造负荷回暖，目前77.94（-1）%，此外盛泽地区样本织造库存39.3（+0.3）天；分内外销看，国内已经基本恢复至疫情前水平，延续正常消费增长路径；外销为未来主要增长量，由于海运集装箱紧张，上半年外销并未过多释放，下半年随着疫情的好转，外销将逐步好转。

8月属于纺服传统季节性旺季，但目前看在疫情依旧油价影响下需求表现欠佳，终端多以消化存货为主，目前呈现出旺季不旺的特征。

总体看，织造负荷依旧在高位，且库存处于中性水平，尚无较大压力，高负荷运行对前端来说是刚需支撑。

（中性）供应：装置变动：三房巷120万吨装置停车检修，中泰120万吨装置降负至85%。

台化120万吨装置恢复正常，福化450万吨、逸盛360万吨PTA重启，至上周五PTA负荷调整至73.03（+0.47）%。

本周尚未有明显装置变动计划，开工预计维持。

（中性）库存：上周TA去库13.42万吨至286.81万吨，本周去库将延续。

（利多）成本：8月TA加工费仍延续以中轴为支撑缓慢提升的特点，目前运行至上轴以上，出现加工费利空，吸引卖空套保盘参与，本周加工费或有回落遇支撑反弹的走势。

（中性偏利空）小结：从供需层面看，本周供应端没有明显的装置变动预期，月底有福海创装置检修计划，需求端聚酯维持高开工支撑TA刚需，TA依旧维持去库局面。

从估值角度看，TA700元/吨左右加工费处于偏高水平，据此高加工费下卖空套保盘的参与容易对价格形成利空。

总体看，TA现货在8月依旧紧张，目前9月合约仍有50余万手持仓，远高于仓单量，9月合约易涨难跌。

对于远月来讲，传闻恒力等原油配额问题逐步解决，存在供应增加的预期，因此本周TA或先回落遇支撑后反弹，1月关注5200支撑。