天风期货-生猪周报：“养猪利润管理目标”将成“期货价格波动区间”主要推手-210809

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短期：上周首单生猪09合约生猪标准仓单的成功注册为期货价格期现回归排除了忧虑；跟踪的7家上市公司生猪销量增长趋势减弱，较6月份环比下滑1%，预计后期出栏压力较二季度有所缓解，但供应增加的趋势仍未结束，8月份的期货行情很难摆脱期货升水现货以及反弹套保的压力；维持价格窄幅震荡，建议以反弹择空为主。

长期：供应端，能繁母猪存栏及二元结构已经恢复至疫情前的水平（农业部数据截至6月末恢复至非瘟前的99.4%），只要养殖企业有意愿，养殖企业已有足够的能力满足市场需求。

需求端，肉类需求已恢复至疫情前水平，上半年预计在2600-2700万吨，相比非瘟前的2017年2600万吨略有增加。

因此生猪供需的长期均衡基本实现。

目前产业结构以及上下游环节供需不均衡及调整预期是下半年交易的主要落脚点。

长期行情判断以“养殖企业利润管理”为主线，中期价格支撑线为集团化养殖成本线（目前在16元/公斤左右），长期价格支撑线为中小养殖户成本线（13-14元/公斤）；中长期价格压力线为盘面利润3-4元/公斤对应的期货价格。

操作建议：①短期：仍以09基差回归为主，期货价格跟随现货情绪波动；②长线：下半年等待机会继续套保和做空，预计入场点在盘面利润3-4元/公斤附近；③关注猪粮比临近5:1时，收储政策对“”生猪玉米”套利策略的催化作用。