招商期货-铝2022年年度投资策略：流动性收紧叠加地产担忧，铝价先抑后扬-211206

《招商期货-铝2022年年度投资策略：流动性收紧叠加地产担忧，铝价先抑后扬-211206（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-铝2022年年度投资策略：流动性收紧叠加地产担忧，铝价先抑后扬-211206（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

通过梳理2021年铝价各个阶段时间节点背后的驱动，我们可以看到宏观面从年中开始由上行支撑转变为下行压力，但电解铝由于从2月分开始有能耗双控对供给端扰动，同时在6月底开始发酵增强到10月下旬，一路从走出了自己的独立行情。

站在目前节点，宏观面难以给出上行动力而是给出下行压力，微观面需求虽然短期出现边际改善，但对需求的担忧依然在发酵。

我们判断铝价在目前位置仍有一定下行空间，而后期宏观面和地产端担忧充分交易后，电解铝本身的长期供给限制和新领域的需求支撑或推升铝价上行。

宏观：从海外流动性来看，当期流动性依然充裕，但从美联储6月议息会议来看，市场预期发生变化。

11月份的议息会议总的来说，鹰派论调超预期。

目前美联储缩表进行中，高通胀格局下，市场预期三季度开始加息两次，目前市场交易该预期。

基本面：2022年预期是供需双弱的年份，国内供给增长缓慢，同时需求在地产端存在较大压力，一季度结束之前库存持续累积近端也难以形成支撑。

海外供给增量较大，且需求端在今年补库之后，增速将逐渐放缓到正常水平。

年度预判22年相对21年过剩小幅扩大，但交易过程中我们将关注季度节奏。

操作建议：建议当前铝价趋势逢高抛空为主，后期宏观面和地产端担忧充分交易后，电解铝本身的长期供给限制和新领域的需求支撑或推升铝价上行。

建议投资者控制好仓位。

风险提示：国内外需求韧性超预期。