光大证券-卫星应用行业专题报告：卫星应用方兴未艾，布局正当时-180313

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        ◆空间信息战略意义重大，国家层面持续推进卫星应用产业发展
        卫星通信、卫星导航与卫星遥感（高分对地观测）并称为空间应用的三大应用系统。近几年，我国发布了包括《国家民用空间基础设施中长期发展规划2015-2025》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》和《关于加快推进“一带一路”空间信息走廊建设与应用的指导意见》在内的多项卫星应用领域相关的规划，国家层面的持续推进不断促进了我国卫星产业链的快速发展。
        ◆2018  年进入北斗三代密集组网，军改阶段性结束助力北斗军用市场回暖
        2018  年将是北斗三代密集组网期，到2020  年前后，我国共计划发射35  颗卫星，向全球所有北斗导航终端提供服务。根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，2020  年我国北斗卫星导航产业规模将达到2400  亿元，北斗卫星导航系统及其兼容产品贡献率达到60%。我们认为进入2018  年，随着北斗开启全球组网，芯片成本下降、定位精度快速提升以及政策扶持等因素驱动下，我们看好北斗产业有望进入快速发展阶段。
        我国军费持续增长为军工信息化建设提供保障，同时随着军改阶段性改革任务完成，后续军改红利有望逐步显现，我们看好北斗行业在军工领域后续的订单释放。在行业和民用市场，随着北斗地基增强系统建设的不断完善，北斗的定位精度持续提升，高精度服务将广泛应用于精准农业、测量测绘、防灾监测、智慧交通等领域。据上海产业技术研究院预测，到2020  年中国卫星导航定位高精度应用市场规模将达到215  亿元，2015~2020  年复合增长率达到24.9%，北斗民用高精度应用有望迎来快速发展。
        ◆天通卫星商用条件成熟，国产卫星通信产业进入快速落地阶段
        卫星移动通信具有覆盖范围广、不受地面线路限制以及高质量电路语音等优势，主要应用于户外勘探、海洋渔业、应急通信等诸多方面。2016  年，我国第一颗具有完全知识产权移动通信卫星天通一号01  星发射升空，“十三五”期间，我国还将发射多颗天通一号卫星，进一步提升卫星移动通信服务容量和覆盖区域。根据新华网数据，未来十年我国移动通信卫星系统终端用户将超300  万，我们参考终端单价8000-10000  元测算，预计市场规模超200  亿元。随着天通一号商用条件的成熟，运营商电信卫通有望迎来正式放号，我们看好国内卫星通信行业后续的发展空间，建议重点关注卫星通信产业链中具备核心竞争优势的公司。
        ◆投资建议：重点推荐：华力创通、合众思壮，建议关注：海格通信、北斗星通、振芯科技、华测导航以及中海达等。
        ◆风险分析：北斗民用拓展低于预期的风险；天通商用进度不及预期的风险