民生证券-非银行业周报：外资控股合资券商将放开，落实金融开放-180312

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        报告摘要：
        行业观点
        国际方面，美国三大股指集体上涨，上周道指涨3.25%，纳指涨4.17%，标普500指数涨3.54%，欧洲三大股指多数上涨；美国2月非农就业人口增31.3万，刷新2016年7月以来新高，预期20.5万，前值20万修正为23.9万；国内方面，上周创业板指数涨4.77%，沪指、深成指均收涨；上周央行累计净回笼2400亿元，本周公开市场无逆回购到期，3月16日将有1895亿元MLF到期。
        上周券商、保险板块均上涨。券商，上市券商普涨，涨幅靠前的为中信证券、华泰证券，主要原因为基本面稳健叠加前期受市场震荡影响估值回调至低位，继续推荐关注经营稳健、业绩确定性强的大型券商中信证券、华泰证券、广发证券，原因为：1）主营业务基本面稳健。由于春节效应，2月市场交易量下行，但总体来看今年市场交易活跃度仍明显好于去年，1-2月平均日均交易量为4821亿元，同比+18%；目前两融余额呈现企稳回升，截至3月8日，两融余额为10007.56亿元；2）资本市场改革红利，将提升行业估值；3）板块估值安全。目前券商板块PB1.57X，为历史较低位，大型券商估值低于板块，安全边际较高。
        保险：134号文、136号文的实施对险企开门红销售有一定影响，行业寿险公司原保险保费收入5600.41亿元，同比下降25.50%，2018年全年保费承压，但我们认为保险股长期投资价值明确。原因为：1）应聚焦险企价值增长而非单纯关注保费。开门红产品多为年金产品，新业务价值率较低，对于全年新业务价值的贡献不及年中保障型产品，无需过度担忧上市险企全年的新业务价值增长；2）长期看，税延型养老保险获国务院批复，每年增加保费增量应超千亿；保险行业国十条发展目标明确、商业养老保险体系建设启动，行业增长具有较强的确定性。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾:  3月9日，证监会就《外商投资证券公司管理办法》公开征求意见。
        点评  ：1、外商投资限制放宽“由参转控”，合资券商业务范围逐步放宽；2、完善外资股东准入条件，引入国际优质金融资本；3、合资券商迎来机遇，境内大中型券商竞争优势显现。
        风险提示：  IPO过会率不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。