民生证券-信用债市场周报：信用品收益率下行，短久期品种表现较好-180312

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        报告摘要：
        一级市场：供给增加，1M  跨季同存利率上行
        根据wind  统计，非金融信用债发行量为1600.73  亿元，与上周975.21亿元的发行量相比有所增加。从行业来看，交通运输、综合、房地产、建筑装饰和公用事业发行规模较大，而公共事业、建筑装饰和采掘行业面临较大的净融资缺口。从品种来看，所有品种发行规模均上升，其中公司债发行规模上升最多。各类信用债中仅企业债和定向工具存在净融资缺口。取消或延迟发行的债券数量共13  只，取消发行规模122  亿元，取消发行数量和规模与上周相比均有所增加，以中票为主。同业存单发行量为8322  亿元，净融资额为2802.7  亿元，发行规模有所增加，净融资额持续为正。本周资金面持续宽松，但以1M  同存为代表的跨季品种利率持续上行。
        二级市场：信用债收益率下行，短久期品种表现较好
        从二级市场来看，本周银监会放宽拨备覆盖率限制，金融、CPI、外贸数据相继公布，利多与利空信号交织下长债收益率仍小幅下行，各期限品种信用债收益率同样呈下行趋势。近期华信、西王等企业评级相继下调，富贵鸟等信用负面事件频发，弱资质个券卖盘持续高位，后续需关注负面舆论带来的违约风险溢价对信用利差的推升作用。
        从银行间市场来看，仅5年期的AAA和AA-品种的信用利差走阔，其余品种的信用利差均收窄，其中短久期品种表现较好。从交易所市场来看，产业债中1年期AA-品种、3年期AA-品种，以及5年期的所有品种信用利差收窄，其余品种的信用利差均走阔；城投债中，除6M期品种和5年期AA-品种外，其余品种利差均收窄，且1年期的收窄幅度最大。
        市场成交：高估值成交数量减少，低估值成交数量减少
        高估值成交债券数量为74  只，较上周有所减少。从行业层面来看，主要分布在27  个行业，其中房地产开放行业数量最多，成交17  只，基础建设成交14  只，综合Ⅱ成交12  只，多元金融和证券均成交3  只，电力、钢铁Ⅱ和燃气行业均成交2  只。
        低估值成交债券共27  只，相比上周有所减少，主要分布于13  个行业。其中，钢铁Ⅱ行业成交8  只，房地产开发行业成交5  只，基础建设成交3  只，水务成交2  只，其余9  个行业成交9  只。
        风险提示
        弱资质企业资金链断裂