国联证券-农林牧渔行业2018年第9期：通胀超预期回升，玉米涨价、猪价或企稳-180312

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        投资要点：
        玉米价格持续上涨，新季玉米种子销售望回暖
        年初至今，玉米价格一路走高，全国玉米的现货平均价格从1966元/吨涨至1822元/吨，每吨的涨幅为7.9%。根据数据，目前农户手中余粮不多，东北地区整体销售进度为77%，较去年同期加快2个百分点，华北的余粮估计也仅剩四成左右，企业粮食采购到货量少，节后旺盛的补库需求推升了玉米价格。东北玉米价格已涨至1900元/吨，华北玉米价格也涨至2000元/吨。
        我们认为，玉米价格的走高，主要基于以下两点：1）优质玉米紧缺，玉米整体供给也呈偏紧状态。受政策主动调减以及去年价格下跌的影响，玉米种植面积连续两季下降，降幅在5000万亩以上，降低了玉米供给。去年高温天气影响了黄淮海地区玉米的种植，该地区的单产下降较为明显，河南、山东地区的一等玉米较去年下降较多，不完整粒的数量有望增多。2）玉米消费旺盛，去库存政策刺激了玉米深加工产业的新一轮产能扩张，根据政府规划，乙醇汽油在未来将得到基本覆盖，刺激玉米加工需求。
        受玉米价格走高的推动，我们认为，玉米在新的种植季，玉米种植有望回暖。在当前玉米价格下，种植的相对收益回升，将提高农户种植积极性。玉米种子等农资有望受益玉米种植产业链的回暖。标的上推荐登海种业（002041）和隆平高科（000998）。
        规模养殖驱动动物疫苗采购需求，建议关注刚需性品种
        养殖规模化是未来养猪行业的最大趋势，大型的规模养殖场对动物疫苗的采购更偏向程序化和刚需性，因而规模养殖将从量上将直接驱动疫苗市场规模扩张。建议关注口蹄疫市场苗龙头企业生物股份（600201）和迎来多个产品上市的普莱柯（603566）。
        农林牧渔板块企稳，两会或催化板块热度
        本周，上证指数跌1.05%，报收3254.53点，农林牧渔板块涨0.63%，报收2730.01点。其中农业综合、渔业板块同比上涨8.60%、3.26%，而畜禽养殖块同比下跌1.27%。本周两会召开，农林牧渔板块或受两会召开催化，投资热度提升，我们建议关注乡村振兴及精准扶贫方向。农林牧渔板块当前估值较低，节前调整幅度大，调整未反应农业节约化趋势，未来十年有望成为行业发展的黄金十年。我们认为乡村振兴作为国家长期坚持的战略之一，在十九大报告中首次提出，存在重要的战略意义，建议关注苏垦农发（601952.SH）和象屿股份（600057.SH）。
        风险提示
        1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害