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国联期货-动力煤:核增产能推进,淡季延续调整-210811

上传日期:2021-08-12 19:57:05 / 研报作者:沈祺苇 / 分享者:1005672
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供给方面,党庆结束之后,产地依然受到环保、安检、反腐等多重因素的制约,近日又有陕西暂扣7处煤矿安全生产许可证,涉及产能4000万吨。

保供政策目前虽已介入,但短期来看,在维持表内产能不变的情况下,供需仍存缺口,亟待核增产能的推进。

近日发改委已联合多部采取多类扩表手段,一方面鼓励有条件企业先核增产能,后完成置换指标,另一方面则对15座试运转到期煤矿办理延期手续。

不过这类措施对短期供需影响不大,其目的主要是应对冬季大概率缺煤的预期。

港口方面,前期党庆结束之后又逢暴雨天气增多,产地发运收缩,港口调入量萎缩,叠加煤市旺季下游补库较多,港口库存跌至历史低位,贸易商捂货惜售。

不过在政策端,各部门严格打击投机行为,有效控制了价格上涨。

进口煤方面,国际煤性价比走低,但当前除澳煤外均已开放进口,预计下半年进口以稳为主,进口煤平控政策有望被淡化。

目前电厂库存处于绝对低位,但由于天气即将转凉,电厂短期内放缓对于补库的需求,有望带动供需紧张情绪缓解。

预计冬季备库将提前开展。

随着保供政策深化,核增产能工作持续推进,水电替代介入,而需求端现货消费虽仍旺盛,但秋季用电有转弱预期,下游库存虽低但补库情绪转弱,供需关系边际缓解,动力煤现货价格松动,有望带动期货盘面震荡下跌,走出C浪行情。

但由于强需求延续且保供政策效果仍需观察,下跌幅度预计有限。

而随着时间推移,10月前后,制造业用煤需求依然旺盛,汛期结束水电替代作用减弱,若此时价格跌至合理区间,为避免冬季再度陷入缺煤的困境,下游或将提前开展补库。

同时,一般核增产能周期较长,届时仍有可能出现供应增量不足的问题,则动力煤下跌调整窗口在8-9月,此后或将再度上涨。

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