国开证券-策略周报：结构转换，成长回归-180312

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        内容提要：
        无风险利率自18  年1  月中旬以来出现阶段性下行，缓解了成长股杀估值的压力。我们更倾向于无风险利率下行空间有限，年内仍有上行压力，成长股估值提升空间有限，未来需待业绩增长与估值回归获得平衡后，通过业绩的进一步增长来推升股价。
        资金短期转为抄底成长股模式，而金融蓝筹则表现为横向震荡，我们认为以下原因导致市场结构发生变化：一是投资者对未来预期分歧加大，二是资金流入明显减缓，三是前期主线逻辑被重新审视。
        受以上因素影响，加上市场对于蓝筹股表现趋于谨慎，本次以成长股为首的结构性反弹持续时间和力度强于前几次。技术上看，创业板综指在年线和半年线附近或将受到压力，但近期市场逻辑仍然会对成长股构成支撑，反弹并不会轻易结束。
        投资建议：短期建议以主题和成长股投资为主，中长期趋势仍需等待年报和季报业绩的进一步验证，关注次新股、电子元器件、半导体、软件、环保等，此外重点关注一季度业绩维持高速增长的有色、造纸、农化、维生素等行业以及家电、食品、医药等消费品行业的龙头公司。
        风险提示：流动性趋紧，金融去杠杆加码，经济数据走弱，监管趋严，海外市场大幅下跌。